《本文轉載至Sunny愛Money理財專欄》

在與投資朋友分享投資操作的方式時,常會有投資朋友詢問:「大部分的錢都放在長期投資的標的了,因為屬於可長期持有的穩定標的,計畫做一波段操作,短期間並於賣出的考量,如何可以在不動到持股水位的前提下,能有資金進行操作來擴大戰果?」

這時通常就會有「借券」這個聲浪出現,沒錯!借券是個選項,但也不是每個標的隨時都有人要借,且收益也不見得每筆相同,雖然可以自己設定出借的收益比率,但太低收益不佳;太高又借不出去,收益狀況就得取決於計畫借券者的那一方了。

股票質押貸款

而我的作法是股票質押貸款,在使用過後我認為這個方法對於計畫進行大波段操作或者存股投資者,在資金使用的靈活度上,還挺不錯的。

股票質押貸款顧名思義,就是以股票為擔保品,向金融機構借出擔保品價值一定比率的金額。

一般來說,上市、櫃企業及債信信用評等佳的企業,融資的比率都有機會在擔保品市值的5~6成;但流動性太差或者信評不佳者、甚至出現曾違約的企業,則是無法當做擔保品的。

雖然市場對於企業董監事持股設質比重(股票質押貸款時,提供為擔保品的持股需進行設質)過高的,通常評價不高,但也可以反思,既然不好的企業股票無法當擔保品,那可作為股票質押的企業,不也代表體質為相對較佳的企業嗎!

目前市場上承作股票質押貸款的銀行越來越少,尤其在券商也可以依投資人在該券商持股市值的一定比率內提供貸款下,少了質押的過程、撥款速度變快,在維護上成本也較銀行為低,使得銀行端承作這類案件的意願更低了。

質押貸款的成本與收益率

在2013年7月時將所計畫持有一段時間,50張部位的第一金(2892)向銀行申請股票質押貸款50萬元、期限1年(每年續約)、循環動用、利率3%,如下表。

將取得的50萬元資金全數再買進第一金,買進均價約17元,取得約29張,如下表。

至今(2019)年在金融股獲利成長幅度減緩及市場未來走勢越來越多變下,於貸款續約前以23.1元時賣出,期間(2013年至2018年,共6年)的總成本與收益的變化如下表。

在持有的這6年間,設質給銀行的部位仍可以參加每年的配股配息,並不影響身為股東的權益;而貸款持有的29張部位,可以看到這6年總領現金股利為162,958元,比這6年貸款所支付的開辦費及利息支出總額102,000元還多,所以這6年所取得的8,889股的配股,在只賣出29張新購部位下,符合我們的零成本持股部位(也就是獲利領息部位);且還有227,958元的淨獲利;若是全數賣出下,整體6年來的總收益達423,788元,報酬率70.4%。

股票質押仍有斷頭風險

股票質押貸款與直接融資買股一樣,都有斷頭的風險,也就是融資維持率低於130%時,銀行還是會進行斷頭的作業,只是稍微不同的地方是,券商的維持率是每天計算,銀行則會在一固定時間來計算,通常為每季,還有就是續約或是擔保品更換(更換設質的股票)時,屆時若是維持率不足,就需要增提股票或是還款。當然,若是這期間設質的股票有營運上的風險時,銀行也是會通知請投資人更換設質標的的喔。

這樣的額度通常屬於短期循環動用的額度,對於投人來說可隨借隨還,有動用才算利息,對於在進行大波段操作、存股投資的投資人來說,在等待波段行情的結束或者等待每年的收益入帳前,手上都可仍有一筆資金隨時可以使用,也可以投入同樣的標的來擴大投資收益,這對於有在研究企業基本面及手上在同一標的有大部位時,是相當有用的資金運用策略。

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