富邦金(2881)融控股股份有限公司為國內以壽險為主體的第2大上市金控公司,在不斷的營運擴展及調整下,主要獲利來源來自子公司台北富邦銀行及富邦人壽,去(2019)年分別佔整體獲利的34.41%44.89%

20200307富邦經營績效(修)

資料來源:理財寶.恩汎-獲利領息價值股

去年受惠於銀行財富管理業務帶動手續費收入、結構型產品、保費收入的成長及較佳的投資績效,雖壽險部分為增加匯率波動的抵禦能力,在12月增提30億元外匯價格準備金而產生單月17.38億元的稅後淨損,但整體金控自結全年稅後淨利仍達587億元,較2018年成長22.99%,稅後EPS為5.48元,以其近7年平均配息率約42.09%計算,預估將配息2.3元左右,目前的殖利率約5%(目前股價約46元),以其近7年殖利率區間5.04%至3.79%來看,目前價格處在高殖利率位置。

展望未來營運,雖然1月份在壽險轉虧為盈及投資部未實現獲利的挹注下,稅後淨利95.14億元,年增158%的表現相當亮眼,但在國際邊緣政治情勢動盪,以及目前的武漢疫情,對於銀行端企業客戶的營運將頗具挑戰,富邦金在大陸市場的佈局頗深,若疫情時間拉長,大陸市場復工的狀況不如預期樂觀時,將會影響銀行獲利成長的動能,且疫情若控制不當,復工狀況不如預期時,則對其整體營運獲利的影響將會加劇。

另壽險部分有2025年將要適用IFRS 17公報的重大影響,在損失要立即認列,收益要分期認列、高利保單以市價評價的影響下,雖只是會計帳上的數字調整,但卻會對企業資金運用的狀況產生影響;但這部分公司曾表示因高利保單比重不高,加上帳上現金充足,IFRS 17的影響有限,但從國內各壽險業者近年擴大增資的情況,此一會計原則的改變,仍得等到2025年實際上路後,才能真正地看到其獲利挑戰與財報資訊揭露差異。
整體而言,雖目前的情勢不利於營運、獲利的成長;但只要大陸的工廠能在短期恢復運作,那影響就不算太大;惟投資人仍須持續關注疫情對整體景氣的影響,畢竟當復工狀況不佳,產生連鎖反應的倒閉狀況時,壞帳對銀行的獲利及壽險的投資部位,都是極具殺傷力的影響。

20200309富邦(修)

資料來源:理財寶.恩汎-獲利領息價值股

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