興農為國內最大農藥廠商,市佔率達25%,亦是國內第二大複合肥料商,在臺灣市佔率約9%,並於巴西、德國、中國大陸、美國等,均設有子公司。主要之農藥業務占其營收比重約為80%,全國直營據點約300個,以臺灣、大陸、歐洲、日本、巴西、泰國、美國、澳洲等為主要銷售地。

興農轉投資事業皆與農植物相關,近期投入125萬美金於美國加州成立子公司,主要經營蘭花業務,去年為公司帶來約1.4億元營收。而集團旗下的臺灣楓康超市(擁有94%股權),跨足現煮咖啡市場,在中部擁有40家連鎖店,每年約可創造逾3,000萬元的業績,2012年營收目標上看40億元。

為追求營運成長,2012年規劃將擴大提升農藥產品在大陸市場競爭力,計劃在江蘇羊口港附近工業區興建農藥廠,以外銷為主,預計在2014年投產後營收成長可期。上海投資以生產保鮮膜切割器為主的塑膠容器廠,將在今年第3季正式投產。在外銷方面,興農正積極在其他國家申請農藥販賣許可證,澳洲預計今年可通過,而印尼也正持續推動,近兩年會有結果。

另外興農在巴西佈局多年,成果逐漸發酵,為中國以外另一潛力市場;再者,北半球將進入農耕旺季,加上近期黃豆與水稻價格接近歷史新高,看好植物保護品外銷成長動能,預期營收逐月增長;最後,擁有臺中太平區4,000坪土地資產題材,重估後帳面價值約為5.1億元,換算後土地現價約每坪13萬元,也為資產效益帶來想像空間。

興農為農藥肥料概念股,2011年整體毛利率約20%稅後淨利為3.59億元,每股稅後盈餘為1.02元,近三年每股稅後盈餘皆有1元水準,獲利穩定,近三年平均配息率83.16%,可扣抵稅率約12.1%,以目前股價13.15元計,現金殖利率約6%。展望今年上半年,由於中國大陸上半年的鉀肥合約價與去年持穩,原物料價格蠢蠢欲動、國際景氣變數仍多,也可能增加成本壓力,農化工今年上半年展望審慎保守,下半年鉀肥價格將再有機會小幅調漲,屆時可望成為興農的利多。

今年整體而言,在農藥外銷、精緻農業、團膳等轉投資事業穩定向上,全年合併營收挑戰150億元。興農有國內農藥龍頭優勢,近五年來配息穩定,以定存股而言是個穩定的標的,目前長期的殖利率約在6%左右,毛利穩定在21%左右,可以作為核心領股息標的,而短期支撐在13元,短線操作建議可於股價13元以下分批進場區間操作。


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