恩汎理財投資團隊

永崴（3712）投資控股股份有限公司為正崴集團旗下，以投資控股模式營運之企業，主要營運以電子製造零組件及能源事業群2大類為主，電子製造零組件以崴強科技為主要獲利來源，能源事業群則以森崴能源為主體。

去（2025）年能源事業群受到風電2期影響，因精算後工程總成本大於合約因額，因此在會計保守原則下，將工程視為到期，並認列約200億元的損失。但在今年與台電追加款協商中，台電同意追加預算金額55.57億元，應有利於後續工程進行與已認列損失的利益回沖。

從蒐集的資料來推估營運展望

森崴能源風電2期合約價格為628.88億元，已知台電公告已支付金額為346億元，尚未支付金額為282.88億元。

在台電同意追加55.57億元後，合約金額應更改為684.45億元，尚未支付金額修正為338.45億元。

宏正（6277）自動科技股份有限公司為資訊暨專業影音連接管理方案供應商，主要從事供網路管理、機房伺服器及電腦週邊設備用之專業KVM Switches研發、製造及銷售，提供個體戶至企業級資料中心的一站式IT管理方案。營收分布以IT架構管理解決方案為主（佔整體營收逾6成），專業影音產品次之（近2成），近年積極跨入AI伺服器機櫃及智能電源分配器市場，目前佔整體營收約5%。

去（2025）年受到美關稅不確定因素影響，致專案遞延出貨，惟第4季在干擾因素逐漸淡化及新跨入業務AI機房機櫃專案出貨順利帶動下，全年合併營收49.19億元，年減幅1.49%，整體毛利率維持在58-59%左右，稅後淨利3.67億元，年減25.71%，獲利表現持續衰退。

資料來源：恩汎理財投資團隊

展望今年營運，在其機櫃硬體及液冷與散熱解決方案設計符合NVIDIA及AMD規格架構下，提供結合其核心技術的整合方案且具備客製化能力，順利成為AI機房基礎建設之合作夥伴，在專案出貨順暢及新業務AI機房機櫃專案出貨大幅成長下，第1季營運表現強勁，合併營收12.93億元，年增7.34%，可持續關注其毛利率表現，若能持續維持在59%左右，甚至回到6成以上，則今年整體營運獲利可望重回成長軌道。

去年下半年的獲利，董事會決議配發現金股利2.5元，若今年上半年獲利重回軌道，上半年配息將大有機會高於去年上半年的1元，以目前約70元的價格計，殖利率可望在5%以上。以過去7年平均殖利率區間6.43%至5.32%來看，尚在價格區間內。

聯鈞（3450）光電股份有限公司為雷射二極體（Laser Diode）封裝測試代工大廠，主要專注於光通訊、光資訊與光檢知三大領域，近年積極布局矽光子（SiPh）技術與 CPO（共封裝光學）市場。

延續去年下半年起客戶庫存去化，今（2026）年Q1合併營收20.87億元，年減24.33%，目前產品處在新舊交替期，舊產品線產能利用率低，新產品尚未放量下，使得營收、毛利率表現不佳；惟在800 AOC已通過驗證，出貨逐漸上升，以及矽光子營收占比持續上升下，雖去年下半年整體毛利率驟降，但第4季毛利率已較第3季毛利率回升17.08%，屬可正面解讀資訊。因此持續追蹤今年第1季毛利率，若可使毛利率進一步回升，便可解讀其產品轉換期已快度過，後續新品放量效益可以期待。另有關1.6T產品因尚未完成驗證，仍須持續追蹤後續驗證出貨狀況。

近7年有獲利水準的平均本益比為23.86倍至50.44倍；殖利率2.49%至1.28%。殖利率偏低，偏好此股不是為了領息，而是追求題材的資本利得，以本益比來看，市場估其2026年EPS可達10元，但以其營運獲利習性及目前營運狀況，若第1季整體毛利率可回升至30%，以新品放量為前提預估，全年獲利大約落在6元左右。

華立（3010）企業股份有限公司為國內半導體材料通路商，主要產品線包括複合材料、工程塑膠、印刷電路板、半導體、IT電子通訊、平面顯示器及光電產業的材料與設備，產品廣泛應用於半導體、資訊通訊、光電、綠能及工業材料等高科技領域。

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去（2025）年受惠其將營運重心從消費性電子轉向高科技材料策略奏效，加上AI 伺服器、高速運算 (HPC) 及半導體先進製程材料（如光阻液、研磨液）的需求大增，雖全年合併營收呈現年減2.3%的情況，但在產品組合優化，整體毛利率較2024年上升8.87%達8.1%下，稅後淨利22.94億元，年增1.87%，稅後EPS為8.84元，董事會通過配發5.3元現金股利，以今（3/17）日收盤價139元計，現金殖利率約3.81%。

展望今年營運，受惠

1、半導體先進製程相關材料需求持續成長。

全球股市在2008年金融海嘯中落難，也在金融海嘯後重生，自2009年起逐步回升，台股大盤指數也在2015年重回萬點後，自2020年起快跑，2024年上2萬點，2025年上3萬點，至今（2026）年，邁入第17個年度的多頭市場，3月已衝過35,000點。

而投資市場的思維也在改變，首先是熬過了金融海嘯、股市循環的長期投資者，靠著投資「長期穩定獲利、配息」的標的，在景氣循環中都有足夠現金維持生活水準及持續投入市場的存股型投資人。其後上市基金（ETF）藉著其具有「投資標的分散」、「投資者共同承擔風險」的特性，成為不想挑選個股、只想參與大盤波動投資者的首選。萬點後，市值型ETF市值持續成長，投資觀念轉為關注總市值的成長，近兩年在大盤跑起來下，主動式投資又再度回到了市場寵兒。

但近期在國際政局動亂下，在萬點上的台股，雖轉換為幅度來說不大，但動輒500~600點的漲跌點，其直觀印象也讓投資人感到震撼，更常讓人心慌。

下圖是這幾年個人透過500萬元的投資本金，獲得的現金收益來源比重，即使在這波動劇烈的市場，仍可持續從股票市場中提款。

此次與商周Smart合作，將在4月12日推出「股市大跌，你還抱得住股票嗎？」課程，將個人理財投資觀念完整分享給各位投資朋友，課程內容有難有易，但透過一步步的引導與說明，適合正在尋找一個能夠承擔市場風險，長期在市場中源源不絕提取現金，提升生活品質理財投資模式的投資人。

展碁（6776）國際股份有限公司為國內第2大3C電子通路代理商，其代理產品涵蓋超過 150 個國內外品牌，主要業務分為4大領域，分別為資訊硬體與儲存設備、應用軟體及資安、數位娛樂與智能家電、系統整合等。

去（2025）年整體營運受惠Nintendo Switch 2 新機上市及代理記憶體產品報價上漲，全年合併營收達293億元，年增14.84%，惟受到產品組合較差影響，以前3季整體毛利率較2024年同期下滑15.17%，使得前3季獲利僅較2024年同期年增4.84%，市場預期全年獲利應與2024年相近，配息表現亦一致。

資料來源：恩汎理財投資團隊

展望今年營運，雖市場預期AI需求帶動的記憶體漲價，有利於其代理記憶體產品的銷售與獲利貢獻，但以通路要獲得此利益，得視產品漲價效益發酵前，是否有被足低價庫存而定。以期存貨變化狀況來看，似乎在產品漲價題材後，才有較明顯的庫存增加，雖今年1~2月合併營收較去年同期年增17.67%，但整體獲利得觀察第1季財報毛利率的表現，才能有較明確的判斷。

整體而言，市場上的熱門題材，AI伺服器、資通安全、記憶體漲價及AI滲透率有關之消費性電子產品，都有利於其營運、獲利表現，但因其產業特性，對營收成長表現有利，但對其毛利率表現則未定，仍有待觀察其財報數字的表現，據以判斷今年獲利表現情形，但整體而言，在其積極調整產品銷售比重下，應可往成長方向期待。

久元（6261）電子股份有限公司為國內專業半導體切割、測試代工、設備銷售廠商，專注於半導體、晶圓的切割、研磨、挑檢、測試等代工，以及光電產品生產設備的製造與銷售等。

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去（2025）年在第2季受到季節性調整及消費性電子市場需求疲軟，導致測試代工需求不振，上半年整體營收19.5億元，年減6.17%，雖產品組合轉佳，但在產能稼動率降低下，整體毛利率亦較2024年同期下滑，導致稅後淨利僅1.68億元，年減44.9%。然在公司持續減少毛利較低的消費性電子測試佔比，轉向高附加價值的測試代工與設備製造之營運策略下，在第4季迎來營運強勁回升，使得全年合併營收達41.72億元，由年減轉為年增5.17%，再由第3季毛利率較2024年同期年增12.63%的表現來看，產品結構及產能運用狀況獲得改善，有利於全年獲利的表現。市場預估全年獲利約落在4.5億元至5.2億元間，稅後EPS約3.5元至4元。

展望今年營運，受惠AI晶片、AI伺服器、高速傳輸及先進封裝需求強勁，支撐半導體測試代工與自製設備需求，1月合併營收3.93億元，年增26.36%，展現出半導體市場需求強勁趨勢。

尤其在測試設備領域，其技術主要集中於自主開發高階測試平台與結合AI影像辨識的自動化檢測機台，能更精準地辨識細微缺陷，降低人工目檢的誤判率，特別適用於AI晶片及車用半導體的需求，使其具備從測試代工延伸至高毛利設備銷售的機會。

20年前我剛開始認識這檔基金，定期定額扣了20年，到了今年創下歷史新高

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泰博（4736）科技股份有限公司為國內醫療器材製造大廠，專注於居家醫療器材研發、生產及銷售，主要產品有4大類：診斷測試儀器及試劑、居家照護儀器、專業醫用監測設備及遠距醫療產品，除代工外，另以自有品牌「福爾FORA」行銷全球。

去（2025）年本業營運受到美國關稅政策不明影響，終端以銷售庫存為主，拉貨備貨動能不佳，惟受惠Covid-19快篩試劑拉貨動能，全年合併營收42.04億元，年減9.41%，但在存貨跌價損失利益回沖下，前3季整體毛利率上升11.03%至48.11%，前3季營業利益7.76億元，年增30.2%，業外受惠金融評價利益及匯兌利益挹注下，前3季稅後淨利達10.65億元，年增38.13%，稅後EPS為11.17元。

觀察第4季營運，8-10月營收落底，12月則有明顯營運回升跡象，加上目前台美關稅明朗化，應可期待終端缺貨、補貨的效益。加上第4季業外投資個股整體漲幅高於第3季，新台幣匯率仍呈現弱勢，保守估計全年獲利應可維持成長，本業稅後EPS約10元左右，若加計業外收益，全年EPS可望挑戰17元。

展望後續營運，不少的新品上市有助於基本營運表現，至於發展重心－連續血糖監測（CGM），公司預期今年成長幅度約5%至10%，但卻會壓縮傳統血糖機業空間。CGM的臨床試驗預計可於今年完成，先透過與他廠合作銷售，預期於2027年起正式進入自製銷售階段，營收貢獻可望明顯放大。後續此項目能否成為該公司獲利成長動能來源，仍須追蹤與觀察。

資料來源：恩汎理財投資團隊

中鼎（9933）工程股份有限公司為國內最大之設計、採購、建造一貫性的綜合性統包工程公司，提供從廠務設施（空調、水氣電）、綠建築、能源管理到廢水處理與回收的一站式服務，經營市場遍及亞洲、歐洲及美國市場。

承接工程類型繁多，包括電子、光電、資料中心、石化、環保、能源、倉儲、醫藥及食品等，服務內容包括提供建廠統包工程及各項專業技術服務工作，如可行性研究與整體規劃、專案管理、工程設計、採購、建造、器材供應、施工監督、及設備製作、試車、保養等。近年深耕半導體建廠、高科技設施工程及能源、環保工程，為高科技產業提供重要基礎設施與永續解決方案。

資料來源：恩汎理財投資團隊

泰博（4736）科技股份有限公司為國內知名醫療器材設備OEM/ODM之專業代工廠，主要產品包含血糖測試儀及相關試劑、試紙等耗材、居家照護儀器、專業醫用監測設備、遠距醫療產品、血壓計及耳溫槍等，以自有品牌「福爾FORA」行銷全球。

今（2025）年前3季營收銷售以血糖試片、血糖儀及多參數檢測產品為主，佔整體營收約7成，耳溫槍及其他產品線血氧儀、血壓計等約2成。

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今年前3季營運雖仍受到美國關稅政策影響，客戶拉貨保守，但受惠快篩試劑需求及血糖機銷售價格上漲之存貨跌價回升利益影響，合併營收31.76億元，年減8.58%，整體毛利率48.16%，年增11.15%，營業利益7.77億元，年增30.37%，加上第3季股市回升，受惠金融評價利益回升，整體獲利表現由衰退轉為成長，前3季稅後淨利達10.83億元，年增36.23%。

展望未來營運，觀察10月合併營收僅2.86億元，年減27.63%，營收表現顯示美國市場出貨狀況仍未回升，加上快篩試劑出貨已趨末階段，若關稅問題未解或者客戶拉貨動能未顯，則全年獲利成長幅度會下修。