恩汎理財投資團隊

耿鼎（1524）企業股份有限公司為國內汽車板金件製造大廠，主攻AM市場的金屬碰撞件，其中核心產品為葉子板與引擎蓋，而金屬碰撞零件和模具開發（資本支出高）則是未來成長的重點方向。主要營運市場占比平均，國內與美國市場分別占近4成，歐洲及其他地區各10~15%。

資料來源：恩汎理財投資團隊；理財寶：恩汎－獲利領息價值股

去（2024）年全年合併營收為30.16億元，年增11.79%，營收連續成長4個年度，全年毛利率來到31.93%，連續成長4個年度，惟今年1~6月合併營收12.87億元，年減5.45%，整體營運成長有趨緩的跡象，第1季毛利率來到35.91%，年增17.74%，惟新臺幣的強勢升值，將持續對第2季業外匯兌損益有重大影響，致影響獲利表現，這部分為短期獲利不利因素。

在美國關稅政策方向明確下，即使目前交易慣例採離岸價格（FOB），增加稅費通常由當地貿易商吸收，且原廠零組件也不是在美國本地製造，可能原廠與AM副廠價差可望擴大的優勢。但長期而言，當地貿易商不會永遠吸收，後續合約價格勢必有重談的必要，都將成為長期的不確地因素。

其產品在美國CAPA（美國針對汽車碰撞零件而設立的非營利認證組織）認證制度中，目前為止已通過認證項目已達其認證產品的36%（1,241/3,442），擁有足夠的鈑金件認證產品。

國內廠商在AM市場的優勢為擁有足夠多的模具數，及快速的開發新模具能力，在少量多樣的產品市場中，佔有不小的市場。加上美國大型保險公司對於汽車維修採購副廠零件的比例持續升高，有利於其在美國AM市場的逐步成長。

目前深耕北美市場，以目前原廠零件價高，及北美產險公司State Farm擴大採用AM件賠付趨勢，加上歐盟新汽車產業競爭障礙排除條款生效，放寬車廠使用零件來源，都有助於其主要營運市場的成長。

其整體獲利結構自2022年起效益浮現，以目前市場估今年EPS約3.92元計，目前股價在除息後，已落於近3年本益比及殖利率區間相對低位置，有興趣的投資人可以留意，並以相對高作為取回成本的參考位置；至長期存股投資人，目前也可考慮，惟須留意後續重新議約後的營運獲利表現。