恩汎理財投資團隊

＜本文已於115年9月10日公布於 星大財商存股研究所＞

在個股投資的挑選上，從具備基本獲利能力的企業中，

挑出當年度營運、獲利的成長股是首要。

而進場布局的時間點，

大致可從本益比及殖利率2個角度去思考

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價格 抉擇 殖利率 理財投資 本益比 專款專用 區間 投資紀律

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市值型投資人主要是以「通膨會推升名目市值」、「收益自動滾進市場，達到長期複利效益」，以及「透過賣出持股彌補現金流缺口」的角度，進行長期投資。

但在市場不會永遠處在上漲趨勢的經驗下，我仍認為，無論是怎樣的投資操作策略或是商品，「資金控管」與「停利後資金重分配」的動作，必不可少。

這樣才不會在多頭時，被財富暴增的幻覺給沖昏頭。

＠多頭市場（資產快速成長期）

＃資產狀況：資產會因多頭呈跳躍式成長，此時沒有賣最高，只有賣更高。

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現金流 定期定額 理財投資 市值型 資金重分配 價差收益

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迅德（6292）興業股份有限公司為國內以利基型產品為主的電子零組件廠商，主攻變壓器、線圈及電感器等產品，以少量多樣、高附加價值客製化為營運方向，產品主要應用於工業、醫療、資通訊及交直流電需轉換以供應電力等市場，主要銷售地區以美國為主。

今（2026）年營運擺脫去年受全球總體經濟環境與成熟應用調整影響，受惠成功切入AI、新能源等利基型應用，在全球能源轉型（EV、儲能）及AI帶動的電源升級影響下，上半年合併營收5.95億元，年增31.52%，毛利率上升至38.66%，營業利益0.96億元，年增177.42%，加上業外處分金融資產收益挹注，稅後淨利達1.63億元，稅後EPS為3.52元。

資料來源：恩汎理財投資團隊

展望下半年營運，在其與客戶共同研發特殊規格產品的營運策略下，除產品上貼近客戶，也能與客戶維持良好、密切的合作關係，訂單相對穩定，加上避開低毛利率產品競爭，整體營運、獲利也能更加穩定。

展望下半年營運，受惠於全球能源轉型及AI對穩定電源傳輸所需不減，以7、8月合併營收均仍維持在年增25%以上的表現來看，下半年出貨動能可望維持。在營收成長、毛利維持高檔表現下，今年營運獲利成長可期。

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電源供應器 客製化 能源 毛利率 AI伺服器 電子零組件 利基型 6292 迅德 少量多樣

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高股息投資人的特性為「穩健收租＋滾雪球」。

其核心為「多頭時控制支出，加速滾雪球，因應空頭穩定收息」。

多頭市場（價差、股息豐收期）：

＃資產狀況：這階段屬於市場逐步加熱期至瘋狂期，因企業獲利大好，配息也會增加，但因獲利逐年成長，市場會逐漸給予更大的價格包容性，股價的成長性會遠大於配息成長率。

＃價格區間：以預估當年度獲利、配息搭配近7年本益比、殖利率區間，處在區間中間價至高於相對高，甚少處在相對低至中間價位置。

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現金流 存股 股利 理財投資 價差 資產 滾雪球 資金控管 價格區間 儲備金

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勝一（1773）化工股份有限公司為國內溶劑生產銷售大廠，溶劑系列產品佔整體營收逾8成，有1成營收來自原物料買賣，溶劑產品分為電子級及工業級溶劑，廣泛應用於工業及電子領域。

今（2026）年受惠於半導體新產能、晶圓製程與設備清洗需求顯著增加，推升電子級溶劑出貨大幅成長，加上原料價格推升產品報價，上半年整體營收、獲利分別年增18.72%及37.88%，營運獲利表現亮眼。

追蹤7月、8月營收亦分別年增33.55%及44.62%，可見其客戶拉貨動能沒有趨緩的現象，若整體毛利率維持高檔，前3季獲利有很大機會超越去年全年獲利表現。

資料來源：恩汎理財投資團隊

後續營運在新產能投產下，近期法人有調高其全年獲利預估目標，從原先稅後EPS 7.56元調升至8元，可望帶動市場對其股價表現的預期。另明年亦有新的擴充產能投產，亦有望在現行獲利表現上，再加入新的成長動能。

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高殖利率 獲利成長 1773 勝一 溶劑 低本益比 電子級溶劑 半導體需求 工業用

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近期最熱門的話題，被動元件應可佔據一席之地。

其中，國巨自高點跌落，跌幅超過一半，

到底是誰賣股？賣的有沒有道理？

跌了這麼多，算是可以揀便宜的價格了嗎？

以預估獲利，進行本益比估算，

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財商 理財投資 本益比 被動元件 超貴v.s.貴 回跌

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新巨（2420）企業股份有限公司為國內利基型電源供應器廠商，主要從事生產非消費型的交換式電源供應器，其競爭優勢在於能提供客戶少量多樣和客製化的產品。產品大致分為電源事業處，主要應用於高階伺服器電源、軍規及醫療用電源，以及電子零組件事業處（微動開關），主要應用於車用電子、工控及高階家電等。

今（2026）年上半年受惠AI伺服器與邊緣運算對電源高瓦數及高功率密度的客製化需求大幅增加，以及公司積極拉高高階軍工與醫療用電源比重效益下，雖合併營收11.44億元，年僅小增1.74%，但在產品結構優化下，毛利率年增8.91%，創下近年新高的49.13%，稅後淨利3.51億元，年增32.45%，獲利成長表現亮眼。

資料來源：恩汎理財投資團隊

展望後續營運，在客製化高階伺服器專案、軍工及強固型產品需求可望持續放量，加上通用電源景氣逐步復甦，以及醫療類新產品、新開發的BBU產品認證陸續出貨下，預期整體營收雖呈現小幅成長，但整體毛利率可望持續維持高檔，後續整體獲利成長表現可期。

目前股價處在預估獲利下，近年本益比股價區間中間價至相對低之間，喜歡特規、客製化產品企業的投資人，可多加留意。

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AI 電源供應器 醫療 客製化 軍工 伺服器 毛利率 BBU 2420 新巨 利基型

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＜本文已於115年8月25日公布於 星大財商存股研究所＞

多頭市場時，市值型ETF的資產像火箭飛天，

投資人靠「逢高賣出」就能輕鬆自製現金流；

高股息ETF則是固定收租，倒也落得清閒。

然而，當景氣反轉、空頭風暴來臨時，

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現金流 長期投資 市值 景氣循環 理財投資 高股息

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正隆（1904）股份有限公司為國內工業用紙與紙器包裝的領導大廠，主要營運項目涵蓋造紙、紙器、紙張及潔品製造，主要產品線包含工業用紙（瓦楞芯紙、牛皮紙板）、包裝紙器（瓦楞紙箱、紙板）以及家庭用紙（春風、雪柔等衛生紙與潔品）等，近年積極投入綠色包裝與再生能源產業。

今（2026）年上半年在國內與東南亞經貿需求逐步回溫，以及越南工紙與紙器需求強勁、產能稼動率大幅提升影響，合併營收達221.07億元，年增5.02%，受惠進口廢紙等原料成本下降，以及越南廠工紙售價逐步調升，整體毛利率回升至20.57%，加上處分蘇州廠土地使用權與廠房利益挹注，以及匯兌損失減少下，稅後淨利16.08億元，年增逾52倍，上半年稅後EPS達1.45元。

資料來源：恩汎理財投資團隊

展望下半年，在有效調整產銷調度、提升單位生產見收效益，加上下游穩定拉貨，觀察7月合併營收仍有年增22.82%的表現，預期下半年出貨狀況仍穩定，在稼動率提升下，全年毛利率可望維持在20%以上，有利於全年獲利維持成長表現，在獲利成長下，明年配息可望增加，以目前股價計，明年有機會擠入高殖利率股。

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高殖利率 獲利成長 包裝紙 1904 正隆 紙業 紙器 工紙 文紙

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＜本文已於115年8月20日公布於 星大財商存股研究所＞

📈近期，AI、2奈米、CoWoS產能持續擴充，不少相關供應鏈的獲利表現都很亮眼！

有些個股股價跟著獲利表現狂奔，

甚至有些連獲利都還沒見到，光做夢題材股價就飛上外太空了，

也有些個股，目前股價仍是八風吹不動…

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理財投資 本益比 投資操作 H1獲利 全年獲利預估 低估 高估 進場時機

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光菱（8032）電子股份有限公司為國內知名半導體與電子元件通路商，專注於技術設計導向的通路服務，主要代理並銷售電力模組、工控自動化元件、通訊及散熱解決方案。

今（2026）年上半年受惠於全球資料中心建置潮持續升溫，以及電腦通訊市場回溫，帶動相關基礎設施的電子元件採購動能強勁，在資料傳輸相關產品與固態硬碟（SSD）元件銷售動能強勁，以及工廠自動化與大型工業機器人需求轉強下，整體合併營收達新台幣24.78億元，較去年同期大幅成長42.72%。

然毛利率受到全球半導體供應鏈產能限制引發的結構性調整，以及低毛利的通訊大宗訂單出貨佔比提高影響，整體產品組合毛利率為12.53%，年減13.88%，幸營收規模大幅擴大所帶來的規模經濟效益，上半年稅後淨利0.92億元，年增283.33%，獲利成長表現亮眼。

資料來源：恩汎理財投資團隊

展望下半年營運獲利，管理層持審慎樂觀的態度，以其7月營收達4.88億元，創下近4個月新高且年增75.28%，顯示產品出貨動能仍強勁，若後續在匯率避險及穩定料源減緩產能限制策略奏效，則下半年仍具強勁獲利成長動能。

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醫療 固態硬碟 半導體 工業 產能 8032 光菱 第三代半導體 資通訊 缺料

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＜本文已於115年8月18日公布於 星大財商存股研究所＞

投資個股，最怕遇到企業的營運風險。

若高層有心做假帳，連專業會計師也防不了。

唯一能保命的解藥，就是「資金控管」。

這不是分散投資，而是依據你的熟悉度，設下嚴格的部位緊箍咒。

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資產配置 理財投資 資金控管 額度 個股 熟悉度 1/5 不超過 最大損失

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