恩汎理財投資團隊

同亨（5490）以電子金融交易終端機、交易資料安全保護設備、多功能智慧卡讀寫卡機等產品製造為主要業務，為國內金物流設備專業製造商，去（2012）年金物流交易設備佔整體營收比重高達93%。以其專業技術與自行開發ASIC，分別取得IBM大客戶物流產品訂單，2005年更以自有核心技術與開放專業平台WinCE順利取得美國FDC（美國最大聯合信用卡簽帳中心）金流設備刷卡機業務，成為主要的合作廠商。
惟近年受到景氣不明的影響，民眾消費意願降低，間接造成FDC的訂單趨緩，使得20111~2012年間營收產生10~18%的衰退；但在北美市場景氣持續復甦、民眾消費意願增加下，將有助於金物流交易設備商品的需求增加，預估年營收有望恢復正成長。今年1~5月合併營收達8.53億元，較去年同期成長17.27%，從投信訪查通路端的狀況來看，受到北美客戶訂單的成長，6月的營收相當值得期待。
展望下半年營運，除金物流設備業務受惠於北美市場需求而有成長外；行動支付市場的興起，透過與聯天科技（國內與大陸地區信用卡刷卡系統整合廠商）的合作，跨入國內行動支付市場，共同整合完成的MPOS收單服務平台，預計在今年8月上線運行，使得7~8月的營收可望維持在高檔，惟行動支付設備產品因市場競爭較為激烈，毛利較低，能否持續以量達到獲利成長的程度，仍然值得觀察。
去年合併營收17.55億元，年衰退10.82%，毛利率32.75%，年衰退4.32%，在營收及毛利率雙重衰退的影響下，稅後淨利僅1.71億元，年衰退33.72%，已於6月10日除息，每股配發現金股息1.63元，並於6月18日完成填息。看好今年同亨具備了物聯網、行動支付等題材，都是屬於未來極有發展性的產業，加上今年整體營運有恢復成長的態勢，整體獲利可望回復到過去水準，對此股有興趣之投資人，可藉著目前國際情勢受到媒體QE亂報的影響，趁回檔時進場佈局。

同亨為國內最大、世界第3大(僅次於Verifone及Ingenico)的刷卡機製造商，早期以 POS 機和其周邊起家，2005年打入FDC（First Data Corp）供應鏈，之後以刷卡機產品為主，成為除日本外，亞洲唯一有能力製造電子金融終端設備的專業廠商。產品線以金流管理終端產品、物流管理終端產品為主，金流管理終端產品的大客戶為北美最大簽帳卡公司FDC，佔整體營收比重逾7成，物流管理終端產品的主要客戶為IBM，佔整體營收比重約2成。
近年來，NFC(Near Field Communication，近場通訊)讀卡機的出現為刷卡機市場帶來新的突破，讓行動通訊裝置可以結合感應式讀卡機、感應式卡片等功能。自去(2011)年開始，Google推出「Google wallet」服務，利用手機內嵌的NFC晶片配合相關讀卡機，讓消費者使用手機付款，但由於NFC行動支付生態體系龐大整合不易，全面普及化的時間點尚待觀察。目前美國市場兩大行動支付體系，主要分為Google Wallet(Google)及ISIS(美國三大電信營運商)2大陣營，同亨為北美最大簽帳公司FDC的主要讀卡機供應商，更為FDC的NFC讀卡機獨家供應商，在FDC未來可望標得Google Wallet讀卡機案的期待下，同亨將為最直接的受惠廠商。
而近年為了因應另一大客戶IBM發展重心由硬體移轉到軟體，導致硬體市佔率逐年下滑造成營運衝擊，亦積極開發新客戶，去年新增日本NTT DATA和澳洲 Keycorp兩家新客戶，今年NTTData對營收貢獻已有較大的成長，預計可貢獻營收近新臺幣1億元，而日本市場的讀卡機1年需求約為30萬台，若雙方合作順利，NTTData未來將成為主要客戶之一；而澳洲的Keycorp則是系統整合與代理商，去年已有小量出貨，預計今年Keycorp的訂單可望較去年成長，成為另一營收成長動力。
受到NFC進展較原先預期緩慢的影響，使得同亨營收表現不如預期，今年前3季稅後EPS為1.57元，累計1~10月營收為新臺幣15.54億元，由於客戶對第4季下單轉趨保守，而大客戶IBM旗下POS部門遭Toshiba合併，有可能出現轉單，因此第4季的表現仍有待觀察，預估全年稅後EPS約會落在2元左右。