恩汎理財投資團隊

寶雅（5904）國際股份有限公司為國內最大美妝雜貨通路商，專賣歐美、日韓流行彩妝、開架美妝美材用品、進口流行飾品、生活百貨等。隨著消費者喜好及市場變化，積極調整店面營運模式，以不同店面型態，以期達到各店最佳營運、獲利模式。

傳統的寶雅標準店以大坪數、量販為主，雖雜貨市場佔有率逾9成，但藥妝產品市占率不到1成，此部分透過部分店改裝成中小坪數為主的寶雅beauty，積極拓展藥妝市場；另透過店中店模式，將寶家包括在寶雅店中，期透過寶雅的知名度，以利拓展家居用品、五金市場。

寶雅為國內美妝及生活用品零售館，主要以2～3級都市為展店區域，單一分店銷售產品項目多達3萬餘項，主要客層鎖定15～49歲的女性（占90％）。商品組合以清潔保養品17％、家庭百貨14％、彩妝12％及洗髮沐浴10％為主，相關產品供應商多達400餘家，商品平均單價為70元，所售產品多屬低價位日用品、彩妝，使得景氣波動對整體營收、獲利影響較低。

展店為推升營收、獲利的主要動能，今（2012）年～2014年將為快速展店的高峰期，截至5月底止，全臺店數為68家，預計今年底店數可成長至78家，2013～2014年將持續新增擴店，估計2014年全臺店數將可到成長到110家左右，推估未來2～3年營收年成長均值可接近10％。而除了展店擴充營運外，未來幾年將陸續提高自有商品的銷售比重，除了可以提升毛利外，也可提高向供應商採購的議價能力，使得營運及獲利頗具想像空間。

依據過去資料，第4季往往是寶雅獲利的最佳季度，而第2季、第3季因為淡季及促銷季節的影響，往往是全年獲利谷底。現今因為電費的調漲，而電費約占寶雅營收的3%，估計在調漲過後，全年電費將額外增加約1,300萬元左右，約影響獲利3.9%及EPS0.14元。

寶雅(5904)為臺灣最大的美妝生活雜貨專賣店，市佔率約40%~45%。主要銷售的商品囊括了美妝保養品（36%）、流行內衣襪（13%）、生活日用品（29%）及流行飾品文具禮（17%）共2~3萬種品項。另外，以品牌銷售來看，自有品牌產品的銷售約佔營收比重的1成。

寶雅屬於綜合商品零售的末端通路，銷售的產品以時尚美妝美材保養品及精緻個人用品為主，銷售對象為一般消費者及公司行號。其經營模式係走生活精品百貨風格，重視銷售的產品類型及講求現代舒適空間、兼顧流行性及多樣化、個性化精品的經營空間，創造屬於寶雅的經營風格，與一般量販店、超市、便利商店及藥妝店有所區隔，為零售業中開創獨立的一種分類類型。

考量成本效益及獲利能力，寶雅目前66家的商場，係以租金便宜的中南部為主戰場。在經營方向明確，具獨特風格下，受惠女性消費市場潛力龐大，低單價商品較不受景氣的影響；加上近年兩岸大舉開放觀光，陸客又以美容保養產品為消費大宗，預期未來在伴隨陸客自由行人數將逐步放寬下，未來的業績動能頗具想像空間。