恩汎理財投資團隊

國內POS品牌廠商振樺電(8114)受惠長期深耕的大陸及新興市場業務持續成長影響，今(2012)年無懼景氣不明、壞消息不斷的情況，1~10月合併營收為19.23億元，年增6.93%，前3季累計稅後淨利2.67億元，稅後EPS為4.25元，較去年同期增3.9%。

儘管全球景氣仍然籠罩在歐債問題及美國財政懸崖的影響，許多企業都面臨到訂單不穩定、營運及獲利衰退的窘境，但很早就開始在大陸、俄羅斯及印度等新興國家佈局的振樺電，在今年已漸收佈局之成效，甚至市佔率已在俄羅斯市場站上第1的位置，在突破自有品牌經營的困境後，今年著實繳出了亮眼的營運成績單。

展望第4季，在傳統營運淡季的影響下，預估歐美客戶在此期間的拉貨將會趨於保守以避免囤貨，從10月合併營收較9月衰退2.73%就可以看出淡季的影響；惟在大陸市場逐漸回溫下，10月合併營收仍較去年同期成長16.12%，在大陸及新興市場業務的挹注下，預估第4季仍可較去年同期成長約3%，加上產品組合的調整，今年毛利率可望較去年成長11%，全年稅後EPS可望達5.8元。

今年受歐債危機影響，全球經濟景氣處於蕭條及極度不確定之氛圍中，幸好振樺電（8114）近年來致力在俄羅斯、印度、中國及東南亞之通路及市佔率的擴展，下半年新興市場將成為營收主要動能來源，其中又以俄羅斯與中國市場較為樂觀，只要歐洲、美國等地能夠持穩，全年營收仍可以較去年成長1成。

觀察各地區市場，美國景氣不確定因素仍在，經濟成長力道不足，但在振樺電積極耕耘當地主要客戶，減少以通路端的銷售量，避開競爭激烈市場的策略下，營運狀況尚稱穩當。另外在大廠IBM將POS產品線出售給日廠東芝(Toshiba)旗下的Toshiba Tec後，在日本廠全球POS布局經驗有限下，原屬IBM的客戶將出現鬆動，也使得其他廠商有機會搶食此釋出的市場，而具有價格優勢的振樺電也相當有機會搶占IBM的全球市占率。

亞洲市場中，日本市場在振樺電長期經營下，客戶具革命情感，訂單相形之下較為穩定，雖出貨量少，但單價較高，對營收的貢獻穩定；大陸市場則在重新整頓組織下，重用當地人才，預估明年才能有所效益，雖當地以低階產品為主，但透過委外生產，對整體毛利率的影響較低。至於印度市場在貨幣大幅貶值下，恐無法維持去年的獲利步伐。

振樺電（8114）成立於民國73年，為專業POS系統及其週邊產品專業設計、製造及行銷之公司。在大型跨國公司品牌環伺中，該公司堅持以自創品牌POSIFLEX行銷全球市場，透過專業而利基型營運模式、堅持以獨特的「全球精品」品牌定位、100%臺灣研發製造優良品質及高效能、多樣化彈性生產提供企業客戶「賓士」級產品，為臺灣少數自有品牌廠商，在POS市場站上國際一線品牌地位。2010年全球以自有品牌出貨的POS(銷售服務終端系統)主機約為135～140萬台，其中POSIFLEX市佔率為4.2%，排名世界第5。

振樺電在市場經營方面採取「全球品牌在地化」的策略，以子公司或區域型策略夥伴營運模式，作緊密垂直分工，深耕在地市場，專注於長效型客戶經營，合作爭取國際品牌客戶，持續而有效滲透市場，增加通路品牌能見度。

目前全球景氣雖亮起警報，但隨著慢性病人口及老年人口逐漸增加的情況下，健康管理意識抬頭，即便金融風暴嚴重衝擊下，全球醫療電子市場過去3年仍保持正成長，估計未來5年也將呈現穩定成長，工業電腦廠在醫療應用需求穩定及市場持續成長下，紛紛搶進醫療市場。