恩汎理財投資團隊

伸興（1558）為全球最大家用縫紉機廠，原本預估今（2013）年第1季出貨約60萬台，但受惠於歐美、中南美洲及亞洲客戶訂單持續增加，合併營收達11.18億元，較去年同期增加9.63%；另因匯兌收益的增加，使得稅後淨利達1.44億元，在匯兌收益及去年同期匯兌損失的產生下，稅後淨利較去年同期增110%，稅後EPS為2.76元，表現超乎預期。
全球電動家電縫紉機為一穩定成長的市場，加上市場競爭型態屬於大廠寡占，主要品牌為Singer、日本的Brother、Janome、Jaguar等（這4家就擁有75~80%的市佔率）。靠著生產規模、品質與製造成本的優勢，伸興囊括了Singer產品約70%左右的代工訂單，在短期內較難被取代，惟Singer目前並無擴大訂單的跡象，所以在營運成長方面，除靠維護既有客戶外，主要還是得靠新興市場及新客戶的開拓。看好大陸市場對家用縫紉機使用的習慣尚未普及，透過與蝴蝶牌的合作，目前雖然量少，但出貨量呈現穩定成長的跡象，未來市場的潛力將值得期待。
在第1季的優異表現下，第2季的營運受到部分客戶延遲出貨的影響，整體營運可能較去年同期略減，但在接單狀況仍符合預期下，營運狀況不致衰退太多；而整體營運從接單已經排到第3季底的狀況觀之，全年的出貨量應可較去年再提升。在成本控制方面，在主要生產原物料多呈現走跌的趨勢，在原料方面的壓力應較低；但為因應長期以來大陸基本工資將呈現連年調漲的趨勢，近年積極調整產線，將較低價的機型移往東南亞生產（這似乎已經變成臺商的最愛了），今年更加碼投資，預估其出貨量佔總體出貨量比將持續提高。

伸興為全球第一大縫紉機ODM廠，主要生產家庭用縫紉機、家庭用吸塵器及相關零件等，目前家庭用縫紉機產業以日本為大宗，台灣廠商大部份以ODM 為主。國內家用縫紉機製造廠商有janome車樂美、Brother、慧國、善品、迅佳、瑞浪、鎮江、幸福等約12家左右，其中日商Brother為全球第二大廠，日商janome車樂美為第三大廠，國內廠商以伸興及善品為最大廠商。
全球家用縫紉機年產量約在一千萬台水準，年成長率約6％，是一穩定成長的產業，市場主要集中在高國民所得的先進國家，如西歐、北美、日本等。伸興的家用縫紉機產品以低價位的機械式為主，產品主要銷售至歐美，主要客戶為勝家Singer、量販店家樂福Blue-sky與歐洲廠商等，其中全球市占率達3成的勝家Singer為伸興最大的客戶，占伸興營收比重達60~70%。
由於2009年起中國大陸在縫紉機出口退稅大幅增加，因此使伸興毛利增加，目前毛利率約在20%左右。伸興在大陸及越南均有生產基地，由於越南生產成本較低，近期逐漸部份產能將轉移至越南廠，使其產品更具價格之競爭優勢。在轉投資部分，看好全球烤克機市場，投資台中烤克機大廠，並於2011年開發新產品淨水器，預計於2013年開始投產，未來可望挹注營收。
全球家用縫紉機市場穩定成長，歐洲今年景氣較差，出貨量較去年下滑，而亞洲、北美或中南美洲等市場等出貨則較去年同期成長，由於2012年伸興第一季認列匯兌損失超過3,000萬元，造成第一季EPS僅1.44元，比去年同期為低。預估伸興2012 年全年出貨量可達270 萬台，仍穩居全球家庭縫紉機製造廠龍頭地位，後續需觀察中國大陸對縫紉機是否會減少出口退稅率，若減少恐會對伸興毛利率會有所衝擊。