恩汎理財投資團隊

朋程（8255）科技股份有限公司為全球車用整流二極體(裝配於汽車發電機上，將引擎運轉時產生之交流電轉換成直流電，儲存於汽車電瓶上供車上各項電器使用)最大的製造廠，市佔率逾5成，主要產品分為整流二極體、穩壓調節器IC及ABS電磁閥3大類，其中整流二極體為主要營收來源，占整體營收近9成。

不同於國內多家車用電子廠主攻AM市場（After Market：售後市場），其主要以OE（Original Equipment：新車原廠）市場為主、AM市場為輔，因此車市中新車銷售狀況對其營運影響頗大。近年在大陸市場成為車市銷售成長重心市場下，大陸市場已成其重點經營市場（目前占比約4成），亦使得亞洲市場成為其整體銷售區域中占比最高者。

這幾年受到歐、美地區經濟不佳，使得換車潮持續向後遞延，也造成車用零組件廠的訂單以售後（AM）市場為主。但隨著時間的拉長，交通工具畢竟仍是消耗品，考量行車安全及其他費用，遲早還是得更換淘汰，因此近期新車帶動的營運動能較強，使得全球車市有較明顯的復甦趨勢。車用整流二極體大廠朋程(8255)已公布4月合併營收為3.06億元，單月營收首次站上3億元大關，連2月單月營收創歷史新高紀錄，1~4月合併營收為10.97億元，較去年同期增7.71%。

營運方面，目前訂單能見度已看到7月，若無其他政經變數，第2季營收將可望再創高；另本業在晶片自製率持續提高（可望拉升至60%），穩壓調節器的新產品已經轉盈、出貨規模逐漸放大，加上近期原料銅下跌，以及新臺幣匯率走貶的影響下，對於毛利率有拉抬的正面效果，整體毛利率可望維持在25-26%的高檔水準。

團隊在此股低迷時曾建議投資人可留意佈局時機，目前看來，有佈局者的持股成本應都處在相對安全價位（2月4日起漲價位）。目前價格已位於短線的相對高點，投機意味浮現，此時介入需有較大的價格波動承受度（心臟要夠力）及良好的投資紀律。短線量能不足想要挑戰此波高點91.9元稍嫌困難，拉回作箱型整理機會大，若想挑戰短線的朋友，盤中漲幅若大於3%以上可考慮追價，並設88元為停損點，一旦跌破立即以市價賣出。至於長期投資的朋友，可觀察2月4日、3月8日、4月2日的大量紅K棒中點價位，若今年的營運較去年為佳，這幾個點可做為短、中、長期的操作參考點。

朋程（8255）為全球車用二極體龍頭廠，目前全球市佔率約40%，主要產品分為車用整流二極體、穩壓調節器及ABS電磁閥三大類，主要市場遍及歐、美、亞三大洲，比重分別為24%、25%及30%。

目前在歐、美車廠所生產的汽車，其中只要發電機不是使用Bosh（全球最大發電機製造商）的二極體，便是使用朋程所供應的二極體。而在日系車廠中，過去主要的供應商為Sanken，但在日本311地震後，基於分散風險的考量，加上近期已通過認證，第4季開始將對日本客戶的歐洲廠和南美廠正式供貨，雖對今（2012）年的營收獲利貢獻有限，但明年效應將可浮現。

大陸市場已成為近年來支撐車市的重要市場，在大陸的佈局方面，主要生產產品為電磁閥，應用在重型車輛的ABS煞車系統。然受到大陸打房加上基礎建設停滯影響，重型卡車市場呈現衰退，使得偏重大陸本地客戶的大陸廠，產能利率用偏低，嚴重影響大陸廠的獲利貢獻。為求營運發展，目前已積極洽商外銷訂單，若能順利打進新客戶，則明年大陸廠的產能利用率和獲利將可有明顯改善。

朋程（8255）主要產品為車用整流二極體、穩壓調節器及ABS電磁閥三大類，車用二極體主要出貨給一階汽車零組件廠商（如Valeo及Remy），主要市場遍及歐、美、亞三大洲，全球市占率逾30%，產量全球市占率穩居前二大。

目前主要營收來源為車用發電機二極體，每月最大產能為28KK，由於焊接爐及高溫爐不能停機，雖然訂單滿載，僅能維持90%以上產能利用率。雖然車用整流二極體進入門檻高，有點偏向寡占市場，然而汽車的款式週期通常很長，使得產品價格會因客戶要求呈現逐年降價的現象，對產品單價及毛利均有影響。

業務進展上，由於311日本大地震後，車用二極體大缺貨，日系一階車廠陸續轉單給具有成本優勢的朋程，使得朋程得以順勢切入日系車廠供應鏈，取得短期訂單。受此轉單效應，朋程積極申請日系車廠認證，希望能藉此機會將短期日系訂單轉為長期，成為日系一階車廠主要供應商之一。