恩汎理財投資團隊

新興（2605）航運股份有限公司以運送大宗散裝物資如礦砂、媒炭為主，主要經營原油及散裝貨運輸業務，為國內知名的散裝航運業者。客戶均為國內、外知名的鋼鐵公司、電力公司及航運業經營者，因以長約及租船合約為主要營運模式，因此可降低經濟景氣循環的影響，使得整體營運、獲利表現較其他海運業者穩定。

雖如此，但海運業在歷經金融海嘯前，在全球景氣一片榮景下，各家業者不斷的擴大船隊、增加運輸的供給，使得在金融海嘯後，雖然全球景氣處在復甦的情況下，但因復甦的速度有限，使得整體產業仍然處在供過於求、供需失調的窘境。

雖團隊在去（2013）年7月的報告「低迷4年，基本獲利能力逐漸浮現」一文中，曾表達航運的春天將至，也做到了當年度的填息行情。但以今年所有航運指數，自年初高點大多快速滑落有30%以上，加上大陸鐵礦砂港口近期庫存攀升破億噸，創歷史新高來看，除非來個大規模的船沉礦滅，短期內整體供需要有所改善，似乎也無法太樂觀。

新興（2605）航運為國內具規模的散裝貨航運公司之一，營運期間逾45年，歷經多次航運市場的波動起伏，管理階層經驗豐富，船隊規模雄厚（18 艘船舶，11艘海岬型船、2 艘Handymax、4 艘油輪、2 艘自卸木屑船），主要客戶含括國內及世界上知名鋼鐵公司、電力公司及航運業業者。因散裝航運受到景氣循環影響極大，故其經營方針多已訂定長期貨運或租船合約為主，如此可降低景氣循環的影響程度，達到營運穩健的目的。

追蹤散裝貨船運費的波羅的海乾貨指數（BDI），受到金融海嘯的影響，從高檔11,793點迅速滑落，原以為代表損益兩平的1,400~1,500點可以有撐，沒想到也是一舉摜破跌至647點，使得整體散裝航運業在全球景氣疲軟下，獲利也蒙上陰影。惟相較於其他散裝航運在毛利率上的表現都呈現60%以上的衰退，甚至比金融海嘯前的表現衰退80%以上，也不若某些散裝航運需靠轉投資或是拆、賣船的業外收入在挹注獲利，新興航運受惠經營策略上的優勢（長約鎖價的保護），毛利率至多衰退20%，整體的營運、獲利表現已漸趨穩定。