恩汎理財投資團隊

長興（1717）材料（原名長興化學）工業股份有限公司為國內合成樹脂與特化用品製造大廠，主要生產合成樹脂、電子化學材料及特殊化學品，各產品線分別以塗料、乾膜光阻劑（DF）及光固化（UV）產品、塗料為主要銷售產品，其為亞州最大合成樹脂製造商及全球最大乾膜光阻製造商。

因產品種類繁多，客戶亦廣，因此單一客戶營運對其整體營運影響度不高；加上營運市場橫跨大陸、東南亞、歐美及國內，降低了單一市場、匯率的影響。

今（2014）年初最大收益價差操作標的為長興（1717），團隊便是依自有的企業價值及操作價格區間計算的程式，掌握其買賣價格，達到提前拿到除權息收益並取得獲利領息的長期持股部位。

去年團隊透過在個股研究中，找了產業營運落底翻揚的成長股－長興（詳見去年9月30日分享的「基本獲利能力浮現，可續追蹤後續營運狀況」一文），除對該企業的產業地位、營運狀況進行了解外，並以自有的評估指標，進行該企業的價值分析，取得操作價格區間。

長興化學工業（1717）目前為亞洲最大的合成樹脂廠，亦是全球最大的乾膜光阻劑供應商，以合成樹酯、電子化學材料、特殊化學品為主要營業收入來源，因多項產品具國際機構認證，在銷售上具備利基。其中合成樹脂因具便利加工及改善性能的效用，常用作製造塑膠產品的添加助劑及製造合成纖維、塗料、膠粘劑、絕緣材料等的基礎原料，應用面相當廣泛，佔整體營收約6成為大宗。受惠產品應用面廣泛及客戶產業分散的影響，受到單一產業景氣影響較小，整體營運、獲利能力較能禁得起景氣的波動。

近年受到全球市場景氣不明及市場削價競爭的影響，2011年毛利率下滑至14.08%，在積極改善產品結構後，去（2012）年已回升至17.41%。加上今年特殊化學品產品主要產品－紫外線(UV)光固化塗料（環保塗料，毛利率逾20%）新產能投入生產，營收比重已拉升17%下，可望對整體毛利率提升有正面助益。

在電子應用材料開發方面，分別與光陽工業（半導體及太陽能導電膠材料）及日本三菱化學（光學聚酯薄膜）合作，另外並積極開發相關的產品，以其未來產品的應用面更加的廣泛。另外，響應政府積極推動石化產業高值化的政策，目前已與太康精密（3023）、邦泰複合材料（8935）及財團法人塑膠工業技術發展中心組成策略研發聯盟，致力於「次世代記憶體關鍵材料及應用技術開發計畫」合作開發方式，跨足高階工程塑膠材料市場。