恩汎理財投資團隊

康舒（6282）為金仁寶集團成員之一，以利基型工業電源產品起家，為國內主要電源供應器廠，為國內第3大電源供應器廠商，在全球電源供應器品牌廠中名列第7。產品銷售市場以亞洲及美洲為主，佔整體營收比重達9成。過去產品以工業用伺服器及工作站所需之高瓦數電源產品為主，近來因受惠母集團的整合資源計畫，亦開始開發消費用電子產品所需之電源供應器。主要產品分為三大類，分別是：工業用電源、消費性電子產品電源及其他（如LED照明產品等）。

產品分布方面，工業用電源產品包括伺服器電源、大型工作站、儲存裝置以及電信設備用電源，主要客戶為IBM、Alcatel-Lucent、Nokia、Nortel、中華電、華為等。而消費型電子產品則涵蓋了桌上型電腦電源、LCD TV電源、筆記型電腦電源線、及其他周邊商品等，主要客戶為Apple、Dell、HP、Dell、聯想等。因客戶分散，單一客戶對於營收的影響較小，營收表現相對穩定。

去（2012）年合併營收243.9億元，年成長8.7%，在毛利率上升到15.09%及營業利益率上升下，稅後淨利10.39億元，年成長70.89%。展望今年營運，受惠於雲端趨勢的確立，工業電源將成為營運成長的主要動能；加上LED、燃料電池隨著需求增加佔整體營收的比重持續上升，今年整體營運應可期待。今年1~5月受惠於工業用電源、消費性電源出貨優於預期，合併營收達100.37億元，較去年同期增加6.16%，以目前訂單的狀況看來，6月營收可望再創新高。

另毛利率的表現方面，受惠於原物料持續處在相對低檔，加上利潤較佳的工業用電源出貨比重增加，今年整體毛利率將可望再向上提升，從今年第1季稅後淨利3.18億元，較去年同期成長140.91%來看，已可嗅出今年營運將更勝去年。日前公布配發現金配息1.5元，以目前價格約24元計算，現金殖利率約6.25%，惟可扣抵比率不高，納入定存股可能無法享受退稅優惠。操作上，可以內涵價值約19.3元為波段佈局參考；若為短線想賺取價差的朋友，可以預估今年稅後EPS約2.4元之10倍本益比為佈局點。