中華(2204)汽車工業股份有限公司,為國內重要汽車製造商之一,初期與日本三菱自動車工業株式會社簽訂技術合作,負責生產商用車,現已成為其各式車款之汽車製造、銷售廠;歷經多年的製造、銷售經驗,現已可自行研發新型車款,且設立汽車開發研究中心。

有鑑於國內車市成長幅度有限,近年積極拓展海外市場,更跨足相關零組件製造、銷售業務,使在汽車產業的佈局更加完整。

資料來源:CMoney 理財寶‧恩汎-獲利領息價值股

去(2015)年整體營運受惠於油價下滑換車意願增加、電動機車銷售成長、轉投資東南車DX7熱銷帶動業績成長及年底汰舊換新銷售策略奏效,合併營收368.85億元,年增2.6%;加上日圓貶值,相關零組件購入成本下滑,毛利率年增7.9%達18.17%;另轉投資東南車虧損大幅減少的影響下,整體稅後淨利達31.66億元,年增23.77%,稅後EPS惟2.32元,預計配發1.5元股利,目前股價約24元計,殖利率約6.25%。

對今年營運展望雖保守看待,但受惠於Delica熱銷及貨物稅補助政策下,第1季合併營收108.38億元,雖與去年同期相差不大;但在費用控制得宜及東南車轉虧為盈獲利挹注下,稅後淨利10.45億元,年增5.66%。

展望第2季營運,預期在推出新的促銷政策下,銷售狀況將會開始回溫,以4月份營收及日前新文「5月新車銷售亮眼,OUTLANDER銷售增幅逾70%」的訊息來看,營收表現應可維持正成長;惟在促銷下,毛利率的表現將影響營業利益的表現;

而下半年國內市場部分,在持續推出新款車種及Outlander大改款下,預期國內市場的業績可望小幅成長;而獲利成長幅度的關鍵則在於轉投資東南車DX7銷售熱度延續狀況及DX3的銷售狀況。

在新市場的拓展下,去年與德儀籌組次世代駕駛資平台研發聯盟,搶攻車聯網商機;另有關日產入股三菱部分,考量兩大車廠在臺合作對象仍是自家集團,影響應有限。

整體而言,今年國內市場的營運屬於持平至微幅成長,獲利部分可能因促銷政策稍減至持平;主要獲利成長動能將視大陸市場轉投資事業(東南車、福建奔馳)的營運、獲利表現。今年進入其企業價值成長的第4年,以產業營運週期來看,留意進入獲利成長末期的可能性,雖團隊對於終端產品的興趣不大,但以其過去7年平均的本益比及殖利率區間來看,目前價格處在低本益比及高殖利率位置,以臺股目前為除權息旺季下,應算是個不錯的選擇;填權息則視第3季的營運、獲利狀況了。

資料來源:CMoney 理財寶‧恩汎-獲利領息價值股

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