國內飲料包材龍頭廠商宏全(9939)看好東南亞市場的長線發展,積極前進發展,而當地市場因(1)分散且多元、(2)單一飲料品牌量不易坐大,對於代工廠依賴度相對較高及(3)缺乏包材業者一貫化生產的企業與經驗等特殊性質,而飲料充填代工為高度支出產業,稼動率對其獲利的影響極大,使得擁有豐富經驗的宏全在東南亞的發展具有相當優勢。截至上半年在東南亞市場營收年增高達82.1%,稅前獲利貢獻已佔整體獲利的30%,可以想見東南亞市場將是未來3~5年最重要的成長動能來源。

國內市場部分,尚能維持5~10%的成長空間,毛利率在高毛利的日本包材訂單加持下,第2季毛利率達23.6%,較上一季提升4.1%,整體上半年國內事業佔獲利約60%;而大陸部份,雖仍有部份小廠訂單持續挹注,但受到統一實的影響,預估成長將會趨緩。短期因應方面將計劃以現金增資子公司宏全控股有限公司的方式,向宏全中國控股(股)公司的現任股東買回股權,預計持股比率將從52.33%增加至76.84%,以此來提升大陸的獲利貢獻,雖目前大陸市場整體獲利只佔整體獲利10%以下,但也不無小補。

宏全上半年合併營業收入為80.88億元,稅後純益達7.13億元,稅後EPS為2.36元,上半年雖因擴廠使得營業費用增加,獲利較去年同期衰退19.45%,但受惠東南亞廠營運的貢獻,第3季營收已較去年同期成長20%,東南亞產能稼動率約8成、國內7~8成,可以看出東南亞市場營收成長強勁,為今年宏全營收成長的重要市場。獲利率方面受惠原物料成本下滑及稼動率的提升,毛利已自第1季谷底的16.8%,提高至第2季的21.5%,預估第3季仍維持此水準,整體獲利呈現穩定成長,第3季稅後EPS約1.65~1.7元。

看好東南亞事業的發展,亦開始計畫以In-House的模式進軍東北亞市場(首要市場為日本),擴大市場佔有率。2012全年營收方面團隊預估仍不變,預估稅後EPS會落在5~5.3元左右,看好東南亞市場及東北亞市場未來的發展,目前股價在歷史平均股價的位置,仍建議欲布局的投資人以分批進場佈局為佳,並觀察其毛利率的變化,長期持有。

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