恩汎理財投資團隊

長興化學工業（1717）目前為亞洲最大的合成樹脂廠，亦是全球最大的乾膜光阻劑供應商，以合成樹酯、電子化學材料、特殊化學品為主要營業收入來源，因多項產品具國際機構認證，在銷售上具備利基。其中合成樹脂因具便利加工及改善性能的效用，常用作製造塑膠產品的添加助劑及製造合成纖維、塗料、膠粘劑、絕緣材料等的基礎原料，應用面相當廣泛，佔整體營收約6成為大宗。受惠產品應用面廣泛及客戶產業分散的影響，受到單一產業景氣影響較小，整體營運、獲利能力較能禁得起景氣的波動。

近年受到全球市場景氣不明及市場削價競爭的影響，2011年毛利率下滑至14.08%，在積極改善產品結構後，去（2012）年已回升至17.41%。加上今年特殊化學品產品主要產品－紫外線(UV)光固化塗料（環保塗料，毛利率逾20%）新產能投入生產，營收比重已拉升17%下，可望對整體毛利率提升有正面助益。

在電子應用材料開發方面，分別與光陽工業（半導體及太陽能導電膠材料）及日本三菱化學（光學聚酯薄膜）合作，另外並積極開發相關的產品，以其未來產品的應用面更加的廣泛。另外，響應政府積極推動石化產業高值化的政策，目前已與太康精密（3023）、邦泰複合材料（8935）及財團法人塑膠工業技術發展中心組成策略研發聯盟，致力於「次世代記憶體關鍵材料及應用技術開發計畫」合作開發方式，跨足高階工程塑膠材料市場。

從歷年的稅後淨利觀察，基本的稅後獲利能力約為12~15億元左右，以股本99.24億元計，稅後EPS約為1.2~1.5元之間。

在產品組合調整後，今年上半年合併營收178.33億元，年成長2.67%，在營收成長、毛利率持平及匯兌受益的挹注下，上半年稅後淨利7.67億元，較去年同期成長26.15%。以過去營運狀況及目前其客戶的營運狀況觀察，第3季合併營收應可較第2季成長4%，並自第4季再稍微回落（約維持第2季的水準），在毛利率、營業利益率維持下，今年全年稅後淨利可望站上18億元，稅後EPS約1.8元，有興趣的投資人可以持續追蹤後續的營運狀況，伺機佈局。