恩汎理財投資團隊

川湖（2059）為一生產導軌及絞鏈產品的製造商，主要產品應用在伺服器滑軌及高級廚具導軌，因其產品深具立基，使得整體毛利及獲利相當穩定，目前伺服器導軌在全球的市占率已達3成以上。去（2012）年受惠雲端應用帶動伺服器滑軌出貨暢旺，逾7成的營收來自此產品的貢獻。

在伺服器導軌產品部分，透過每年投入大量的研發費用在新產品開發，在技術不斷的創新及研發下，獲得市場客戶的好評，主要客戶為HP、IBM、DELL及Oracle等伺服器前4大品牌及廣達、英業達、緯創等，在市占率逐年上升的情況下，預估將有機會成為全球第2大供應廠商（僅次於美國Accuride）。除了積極擴展原有產品的市場外，並以其在導軌產品上的專業技術能力，跨入高階廚具導軌市場。因為該市場屬於寡占市場（由奧地利及德國等大廠獨佔），毛利率高於其他產品應用，也成為該公司積極拓展的市場，若能順利侵蝕原有產業的市占版圖，其未來的成長動能可望優於伺服器導軌產品線。

展望2013年營運，隨著英特爾推出新的處理器，川湖也領先同業推出新式伺服器導軌產品，加上雲端應用大幅度的拓展下，此業務可望維持成長；而更值得追蹤的將是高階廚具導軌的發展，這寡占市場若可有效滲透（2012年較2011年成長約60~70%），搶佔市占率，將可更有效拉升整體毛利，創造獲利。

2012年在廚具出貨穩定及伺服器逐季上揚下，全年合併營收為35.91億元，較2011年成長37.19%，在合併毛利率不變及考量匯損的影響下，全年稅後EPS約在10.53~10.83元之間。以過去配息率5~7成來看，約配發5.25~7.55元的現金股息，以目前股價接近200元來看，目前切入的門檻偏高。考量其後續的營運發展潛力佳，雖配息率不高，若有想要長期持有的投資人，建議於150元以下分批買進建立部位，而單筆長期投資持有較佳的成本價格為110元以下。