恩汎理財投資團隊

鉛製品供應商泰銘（9927）受惠於去（2012）年第3季末鉛價緩步上漲至2,200美元，使得鉛價計算基準逐步走高，帶動毛利率有效回溫。加上大陸與越南需求增加及美國汽車銷售狀況的改善，鉛錠相關應用的汽車蓄電池需求大增，也提振了市場對鉛的需求量。

去年上半年鉛價仍疲弱不振，使得泰銘的營收及獲利受到極大的衝擊，幸鉛價自9月底回升及下游需求增溫，順勢帶動第4季營收及獲利的成長，光第4季自結稅前盈餘便高達3.49億元，比前3季稅前盈餘3.17億元還高。因此即使2012年全年營收僅81.34億元，較2011年衰退13.54%，但全年稅前盈餘6.66億元，反倒較2011年的4.39億元大增5成，稅前EPS為3.26元，預估稅後EPS約為2.64元。

展望2013年，在越南廠區的獲利表現增加，及鉛價的持續走揚（如下圖），甚至2月初甚至一度觸及2,450美元，可見市場對於鉛的需求已經浮現，這對泰銘整體的營收和獲利都有正面的效應，預估上半年的營運及獲利應可維持成長的走勢。

泰銘2010年以前股利發放率約在7成左右，2011年約為8成5，以2012年的稅前EPS為3.26元估算，2012年的現金股利約略會落在2~2.25元之間，以目前股價約32元左右來看，現金殖利率約6.25~7%，還算是不錯，惟此標的受到鉛價的影響甚鉅，有興趣的投資朋友可以團隊「恩汎理財投資團隊口袋名單買進價格整理」一文中的買進價為佈局依據，並持續關注鉛價走勢，若鉛價有反轉跡象時獲利了結降低持有成本。