恩汎理財投資團隊

合作金庫的前身為日據時代的臺灣產業金庫，自2001年配合政府金融改革政策，改制為合作金庫銀行股份有限公司。經營期間配合政府政策，合併了多家信合社、農會及農民銀行，使得經營規模不斷擴充，現為國內分行數最多的銀行，海外分支機構逾300家，合計存、放、匯業務，客戶群高達700多萬戶。2011年12月，合作金庫透過與合作金庫資產管理公司及合作金庫票券公司股份轉換方式改組為合作金庫金融控股股份有限公司（5880），成為國內第16家金控公司，合併後的合庫金控目前並為國內金融業資產第4大的金融控股公司。

合庫金積極佈局海外市場，透過分行、辦事處的設立將營運觸角橫跨至美國、中國、香港、菲律賓、歐洲及澳洲等區域。去（2012）年海外業務佈局有成，海外業務收入的比重已高達27%，較2011年海外業務比重大幅跳升3倍，今年的目標則是衝過30%以上。目前在兩岸金融逐漸開放的政策下，大陸佈局亦有所突破，籌設的蘇州分行已獲利數百萬人民幣，為連續第2年獲利，目前亦透過旗下的資產管理公司（AMC）在蘇州籌組成立租賃公司，預計可望在今年第1季成立開幕。

看好行動業務商機，注意到現在許多醫院的醫藥費不可刷卡，使得民眾在給付大額醫療費用相當不便，因此透過與台大、長庚等大型醫院的合作，領先同業推出醫藥費的行動支付服務，未來不論是否為合庫的客戶，都可望能透過智慧型手機的使用來繳交醫藥費用。若此代收代扣的行動業務服務計劃，未來可以廣大範圍，拓展至中、小型醫院及民生消費（如瓦斯費代繳和信用卡業務等），將可望帶入可觀的手續費收入，增加盈餘的貢獻。

合庫金為獲利穩定，逾放率低，呆帳覆蓋率高，相對穩定的金融股，過去合庫銀（5854）的配息政策（近6年）即為現金股息加股票股利約1元，成為合庫金後的配息政策似乎不變（如下圖），以目前股價約17元計算，資本回收率約7.6%。看好未來人民幣貨幣清算業務及IFRS資產重估熱門題材的加持，加上兩岸的金融業務交流趨向開放，國內金融的資本規模與對岸相比差距甚大，預期未來幾年金控的配息政策仍將趨向於現金及股票並存，有利於長期投資者的投資規劃，可等待拉回整理時進場布局，以15~24元為區間操作價格，成本17元以下為長期持有目標。