恩汎理財投資團隊

玉山金（2884）去年（2012）第4季受到費用增加及呆帳提存高於預期的影響，當季稅後淨利為13.95億元，較同年第3季衰退22.15%；惟全年在手續費收入大幅成長19%及利息收入年增11%的帶動下，全年稅後淨利達70.58億元，較2011年大幅成長102.58%，稅後EPS為1.46元，獲利表現令人驚艷。

展望今年營運，將主要拓展業的方向鎖定在手續費收入及中小企業放款2領域。手續費收入方面，透過信用卡業務及代銷業務的擴展，增加手續費的收入，目前積極尋找合作夥伴，增加各式的促銷活動來增加活卡的比率，提高刷卡的金額；另推展保險產品及基金產品的代銷商品，以手續費成長20%為今年重要的營運目標。

在放款業務的衝刺上，相對於其他銀行較為積極，惟受到國內銀行在利率上的惡性競爭，利差幅度越來越小，但也並非全無獲利空間，在中小企業放款的部分，就還存在相當的利潤空間，因此看好中小企業市場，積極衝刺相關業務。玉山銀在放款的審核上，算是在業界裡相對嚴苛的，因此放貸的品質都算是相當不錯，大額逾期放款的機會不大，但受到國內利差空間不大的影響，還是應將主力放在海外收益及手續費收入，較會有令人期待的表現。

整體來看，在資產品質以及資本適足率都已符合金管會的要求及今年全力衝刺放款與手續費收入兩大核心業務下，除企業體質不需擔心外，獲利成長性更值得期待。預估今年獲利仍能持續成長，目前董事會已通過配發0.3元現金股息及1元的股票股利，以目前股價在18元震盪觀察，參與配息後的成本價格為16.1元（成本下降率約10.56%），未來在金控透過盈餘配股來充實資本額的期間過後，其帶來的股票收益將值得期待。