明泰(3380)科技股份有限公司係從友訊(2332)ODM/OEM事業部門分割成立,為國內網通設備代工大廠之一,主要產品為網路交換器、寬頻網路、無線網路、網路語音、數位家庭網路、網路多媒體、網路監控等,其中區域都會網路及無線網路產品占整體營收約8成,為主要營收來源,銷售地區以亞洲、北美及歐洲為主。

去年第4季受惠交換器新客戶挹注,合併營收達68.1億元,為全年營收高峰,惟受到大陸市場競爭激烈的影響,交換器和無線網產品的銷售仍受到相當的影響,全年合併營收241.04億元,年衰退3.23%;幸在數位多媒體產品方面的銷售優於預期,加上產品組合的優化,使得毛利率得以維持,全年稅後淨利達7.8億元,年增8.94%,稅後EPS為1.6元,表現算相當不錯。

為求整體營運持續成長,看好4G LTE成為市場主流及雲端應用蓬勃發展的背後龐大商機,並積極跨進新的產品應用領域。去(2013)年成立企業行動方案事業體(MES)新單位,著手進入物聯網領域,並積極擴充大陸常熟廠產能,將生產線擴充至14條,其中一條甚至將專作物聯網產品,強攻汽車應用、醫療感測應用市場;至於產品新應用方面,推出的24GHz雷達偵測系統,可應用在防撞的車用雷達、人行道感測照明、心跳偵測、安全監控感測等,並已開始出貨,順利打進車用電子市場,在整體營運、產品轉型布局上,相當積極。

展望網通業務的發展,透過4G LTE、雲端應用的發展,跨進車用、醫療及安全監控領域,似乎已成為產業的調整方向,雖說該企業在相關產品應用的布局已漸收成效,但未來在進入者逐漸增加下,是否能維持競爭力,就得觀察其後續毛利率是否可以維持,讓產品本身可提供基本穩定的獲利能力。

今年看好其在雲端應用客戶的拓展,加上4G產品的成長、物聯網布局及產品組合持續優化,在毛利率可望維持、今年交換器訂單可望恢復成長下,今年整體的營運、獲利表現將可望持續成長,團隊的操作區間為本益比11~16倍及殖利率6~4%間,有興趣的投資朋友可以列入追蹤。

20140318明泰配息  

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