恩汎理財投資團隊

本文刊載於「淘股網」

進行投資的過程中，「集中持股」還是「分散持股」常是投資人會遭遇的問題之一。

開始建構股票收息系統的過程中，亦常思考此問題；但隨著投資時間及經驗的累積，集中與分散已非衝突的困擾，反讓其共存在整個領息系統中。

彙整造成困擾的關鍵，就在於風險與收益，

集中持股時，當價格向上表現時，單一持股獲利金額會較分散持股來的可觀很多，但缺點在於遭遇企業營運風險時的損失，對整體資產的影響也較大；

分散持股時，單一個股的獲利金額雖相較較低，但遭遇企業營運風險及價格向下時，對整體資產的影響較小。

但無論如何，進到市場就是得承擔企業營運風險，而集中與分散持股，若拋開單一個股損益概念，從總投資組合來看，獲利總額就不見得是集中還是分散高了，頂多就是時間與交易管理便利性的問題。

而讓原本2擇1的選項變成共存的過程中，我的做法是「資金控管」與「投資標的篩選」

「資金控管－單ㄧ企業投資總額控管」

在銀行授信實務中，對於單一集團/企業有總額控管機制，這個觀念我把它帯進了資金控管。

將投資總金額視為資本額，在其下制訂一定比率為單一企業的投資上限。

例如規劃投資總資金為500萬，以投資總額的10%為投資單一企業總額上限，則購入單一企業的成本總額為50萬。（投資人可依需求做調整，也可以用年薪做為單一投資標的限額）

以過往操作經驗，一次操作的標的，個人能管理的極限是5檔，因此在本金的操作中，一次價差操作的投資組合不超過5檔。

在資金的控管上，保守/新手的投資人可以用一般市場常用的現金/股票比例，也就是一次的投資組合，最多投入250萬（50萬*5檔），現金/股票比就是1：1；

而積極/熟悉市場的投資人可調整為對企業的熟悉度，分別給予不同的額度。

也就是在5檔上限下，對熟悉的企業放寬投資限額；不熟悉但又不錯的企業，先限縮投資額度，再視熟悉度慢慢放寬。

例如在2012~2013年間操作的奇偶（3356），因資訊充足，起先佈局總額便調整為100萬，之後隨著持續對該股資訊追蹤，熟悉度提高，陸續加碼總投資金額至350萬（本操作在2013年陸續出場，只留下部分獲利繼續領息）；之後接續的長興（1717）亦是如此操作（2014年留下部分獲利繼續領息）。

當然，別忘了，投資人還是得評估當單一損失發生時，自己到底能承受多少，即使再熟悉的標的仍會有意外，當這意外發生時，投資人還是得要有能成受投資資金歸零的能力。

「投資標的篩選－具備基本獲利能力＋當年度獲利成長」

在單ㄧ企業投資總額控管下，最大損失已受到評估與控制；再來就是標的的篩選。

雖然投資一定有風險，也有本金全額損失的準備，在標的的選擇上還是得謹慎，雖無法推估企業能夠存活多久，但基本上，能夠具備基本獲利能力者，就可以每年取得利潤分配。

而基本獲利能力如何判斷，從歷年的營運循環中去尋找，在該產業景氣最差時，全年仍可獲利的企業，就具備了基本的獲利能力，也就具備了可以納入追蹤、觀察的名單。

當年度獲利成長的判斷，就得從市場資訊的整理中得到，而獲利成長主要可觀察個股資訊中，與營收、成本、業外有影響的消息。

例如

新訂單、新認證通過、轉單、新客戶及客戶擴產消息與營收有關；

原物料下跌、新技術則與成本有關；

出售廠房、土地、金融資產、意外等訊息與業外收支有關等。

而這些都是需要持續追縱與整理，才能做出最後當年度、甚至隔年度營運、獲利狀況的功課。

在投資標的穩健、單一可承受最大損失受到控制下，即使無法看盤，也能不用在意市場價格波動，可以較安心的持股滿檔。在股價上漲、市值成長時順勢賣出，做獲利記帳分配（認列獲利＆認列本金收回＆建構零成本部位），本金再進入下一檔標的；即使沒漲，因為具備基本獲利能力，每年也可穩定收息。

透過不斷的集中下的分散買進、逐步的獲利賣出再移轉、留下獲利（分散持股）的操作，就可以加速建構屬於自己的零成本現金庫，當這領息現金庫具相當規模後，自然同時也會具備分散持股營運風險、穩定股息收益的效果。