恩汎理財投資團隊

正新（2105）橡膠工業股份有限公司為國內知名輪胎製造銷售公司，全球輪胎排名前10，以自有品牌「正新CHENG SHIN」、「Maxxis瑪吉斯」、「PRESA」行銷全球，主要銷售產品為汽車胎，佔整體營收比重4成；以亞太地區為主要銷售市場，佔整體營收比重逾7成，歐美市場約2成。

原本市場看好汽車產業2021年的發展，惟受到COVID-19疫情爆發影響，各國國內觀光低迷，商業活動及民眾長程移動頻率降低，新車銷售同步下滑，使得輪胎主要消費AM市場（AM市場）需求同步大幅降低。去（2022）年全年合併營收983.81億元，年減3.6%，毛利率21.28%，年減3.49%，在營收、毛利率同步下滑下，稅後淨利49.61億元，年減5.86%。董事會通過配發1.4元現金股利，以目前股價38元左右計，現金殖利率約3.68%。

展望今年營運，在全球從疫情影響解封下，除自行車市場因庫存嚴重，去化情形尚不明朗外，車市需求已逐漸恢復，加上大陸市場淘汏掉部份卡車胎廠，在新車銷收回溫，以及經濟活動、各國國內長程移動逐漸復甦下，有利汽車、卡車胎需求回溫。

惟目前現金殖利率僅3.68%，對於除權息行情較不具吸引力，整體股價表現將視全年營運、獲利表現。觀察今年第1季營運，合併營收尚呈現年減4.64%，但預期在產品漲價效益下，第1季獲利不見得會呈現衰退的表現，若第1季獲利可較去年同期持平至成長，則後續營收表現轉為正成長時，將有利於整體營運、獲利擺脫谷底，開始走向回升，則較有利於股價的表現。