營運可望回升，追蹤毛利率、獲利回升期－恩汎理財投資團隊

正新（2105）橡膠工業股份有限公司為國內輪胎生產大廠，亦為全球前10大輪胎廠，以自有品牌「正新CHENG SHIN」、「Maxxis瑪吉斯」、「PRESA」行銷全球。

今（2022）年上半年營運受到疫情、運輸延遲、大陸市場防疫清零及限電政策影響，上半年合併營收488億元，年減8.23%，整體毛利率受到原物料波動劇烈影響，年減11.53%至21.26%，稅後淨利25.22億元，年減25.85%，整體營運、獲利呈現衰退的表現。

時進入第3季營運，受惠大陸車市回穩，加上歐美、東南亞等地區需求回溫，自7月營收逐步回到月營收90億元左右的水準，加上大陸部分主要城市陸續解封，限電政策也有望解除，加上大陸釋出購車補貼等政策推升，及海運運價正朝向正常化回落，都將有助於品牌新車市場及AM市場的回溫，下半年的營運可望優於上半年。

展望後續營運，除在傳統的兩輪、四輪等車胎持續推陳出新外，同時也鎖定電動車胎市場，近幾年已在電動機車、自行車、登山車等相關市場擁有不錯的成績，今年更朝向電動轎車胎布局，在電動車成為各國重點發展產業下，只要產能達一定規模，有望成為未來營運、獲利的成長動能。就8月營收觀察，雖已回到月營收90億元以上正常水準，但整體的獲利表現仍待觀察，目前股價處在常態獲利水準相對低位置，可留意整體獲利回升期，伺機布局。