恩汎理財投資團隊

五鼎（1733）為國內血糖測試大廠，今（2012）年主力產品仍以血糖監控設備為主，過去全年上、下半年營收佔比通常為4：6，但受到美國醫保政策調整及調降血糖測試設備補助下，使得客戶陷入觀望，第3季營收反下滑至4.56億元，較去年同期衰退14.74%，表現不如預期。

從全球醫療發展方向觀察，除已發國家的市場外，更多的新興市場正在興起，使得文明病市場可享有擴大的趨勢，五鼎的血糖測試設備正是因應此文明病下的產品之一，加上以美國為首的開發國家正力推全民醫保，此趨勢可看出醫療器材將朝中低價化方向發展，若是相關配套完整，將會是個起飛的市場。

綜觀五鼎目前的經營規劃，除既有血糖測試設備客戶（Bayer、Medicare及Arkray等）外，更積極透過增加新客戶及非傳統血糖測試設備來挹注新的營收成長動能。其中，新產品以醣化血色素(AIC)進度最快，預計今年底便可以取得國內及歐盟CE認證，明年可望開始挹注營收。加上自有產品的銷售有所突破，美國市場扣除Bayer、Medicare及Arkray等指標大廠外的產品，市佔率也逐步上升，代表其在品質上已獲得客戶的肯定，加上價格上的具備優勢，預期明年美國、歐洲及大陸市場，將是五鼎營運成長及獲利重要的動能來源。

觀察第4季營運，在歐巴馬確定連任美國總統後，近日訂單已逐步回流，10、11月營收已有明顯回復過去水準的跡象（分別為1.66億元及1.58億元），而美國將推行的平價醫療法案，雖將對銷美血糖儀平均單價有下滑壓力，但對於已再美國市場占有基本盤的五鼎來說，不失為一個擴大市佔的機會。但同樣的，團隊曾強調價格競爭是雙面刃，五鼎能否發揮成本控管的優勢，開闢新頁？還是掉進紅海市場，持續追蹤其毛利及營收變化將是觀察是否進場佈局的關鍵。