恩汎理財投資團隊

增你強（3028）為半導體IC零組件之專業通路商，主要代理經銷之半導體品牌為SanDisk的MemoryCard，其中MicroSD卡更為主要產品，主要客戶為國內以及大陸之手機廠商。

今（2012）年上半年營運主要受到代理產品線NAND Flash供過於求、報價走跌影響，導致營收、獲利動能受阻。電源相關晶片市場方面則受惠NB產業從第2季末展開拉貨、Windows 8於第3季上市的影響，推升了電源相關晶片需求，為營收帶來復甦的增長力道，多少抵消了NAND Flash市況疲軟的不利影響。加上與大陸手機品牌廠的合作順利，旗下代理的多項觸控IC和Memory產品，以及面板產品的出貨量均有增加的趨勢；再者，透過為智慧型手機大廠代工的大陸OEM廠，順利的打入了數家品牌廠供應鏈，也對整體的營收有維繫的效果。

今年1~11月累計營收為新臺幣（以下同）161.34億元，較去年同期大幅衰退37.7%；合併營收261.19億元，較去年同期衰退20.75%。從營收及合併營收比重觀察，母公司及轉投資佔整體營收比重已由原本的7：3變成了6：4，轉投資對其營運貢獻的比重日益重要，也代表了主要市場的移轉趨勢。再從毛利率的變化觀察，高毛利的產品比重拉升，惟在營收貢獻動能仍弱下，轉投資鎖主要銷售的低毛率產品仍大大的影響整體的獲利，從前3季累計稅後EPS為1.23元，較去年同期衰退43%可見一般。

最後SanDisk積極布局行動裝置、運算及消費性電子市場，看好亞太地區的成長性，日前即在印度首次發表新產品，再來將是臺灣，接著在韓國、印尼、香港及北京等地陸續登場，期待身為SanDisk主要代理商之ㄧ的增你強可以受惠新產品的銷售貢獻。目前股價低於內在價值，惟全年稅後EPS可能僅為1.5~1.6元之間，在產品組合調整僅收毛利拉升效益、未見營收恢復動能的情況下，雖買點浮現，仍建議多加觀察營收的變化，並他配本益比10倍以下為主要佈局時機。