恩汎理財投資團隊

聯華食（1231）為國內休閒食品與鮮食製造廠商，主要產品項包含鮮食類、休閒食品類、堅果類與海苔類。其中海苔類、堅果類產品在國內的市佔率超過6成以上。自2009年開始與統一超商合作，目前已成為統一超商中、北部地區主要鮮食供應商，同時受惠統一超商門市遍佈國內各地，及超商已成為國內民眾消費的主要場所之ㄧ的影響，推升營運逐年成長。

休閒食品受到國內市場限制的影響，成長幅度趨緩，惟看好國內外食人口增加的趨勢，積極投入鮮食類產品的佈局，並透過與統一物流的合作，除滿足統一超物流可一站取得全鮮食產品的需求外，也可滿足產能利用率維持高檔的需求，可謂互蒙其利的合作方式。加上與統一超的合作穩定，目前產能已漸不足，預計擴充的中壢廠區可於今（2013）年9月完工投入產能，帶動鮮食類產品佔總營收比重上升至40%。

雖去年第4季受到沖調新品因更換包裝、統一超商重點商品轉換的影響，營運表現稍差，但全年稅後盈餘仍成長2.23%，稅後EPS達3元，表現不俗。今年第1季合併營收14.83億元，較去年同期成長15.36%，第1季的表現也相當不錯，往後能否在新產能加入及節慶財的挹注中，維持營運成長動能，值得期待。另今年行政院長拍板經建會自由經濟示範區，食品加工相關廠商是否能夠受惠，仍需追蹤觀察。

聯華食的基本營運穩定，每年毛利率均可維持在29%左右，雖鮮食新廠在短期內對整體獲利的貢獻不大，但若看好統一超商在鮮食產品的經營方向，聯華食應是受惠的標的之ㄧ，營運成長將可期待。董事會決議配發現金股息1.2元、股票股利0.8元，以股利政策來看，連續3年配發股票，可見仍有資金擴廠的需求，惟此標的當下的現金殖利率不高（約3%），但參與配股息後，成本下降幅度仍相當可觀，若可忍受幾年低現金殖利率的情況，可以列入長期投資名單，團隊願意買進佈局的價格仍維持在「國內堅果休閒食品龍頭廠-聯華食(1231)」此篇的價位。