中釉(1809)為各種陶瓷器用、琺瑯器皿用熔塊釉(FRIT)及釉料之製造及買賣廠商,因亞洲為世界第一大磁磚產地(佔全球產能的55%),因此以亞洲市場為銷售重心,目前為亞洲市場裡第一大之陶瓷釉料專業製造廠。主要客戶除國內外,遍及大陸、印尼、泰國、馬來西亞、越南、菲律賓、韓國、孟加拉等亞洲國家,更在大陸、印尼設廠生產以提供客戶更及時的服務,其他地方則以代理商協助模式運作。

看好LED產業未來的發展,積極跨足高功率LED封裝關鍵材料,透過轉投資的致嘉科技(持股57%),發展LED的螢光粉和固晶導電膠。另外,亦同時發展晶矽太陽能的導電膠、觸控面板的電子材料及射頻識別技術(RFID的電子材料,將營運觸角擴及LED、太陽能、觸控面板及RFID,增加產品應用的多元性。

今(2013)年積極配合客戶發展噴墨印刷的釉料,由於新的噴墨用釉料須通過設備商的認證,客戶才願意放膽使用,將有助於未來毛利率的表現,惟目前仍在積極爭取各大設備商的認證,預期明年效應會更明顯。上半年東南亞市場平穩,但受到大陸房市調控和經濟成長趨緩下,合併營收16.38億元,較去年同期衰退14.42%,首季受到淡季及需求不振影響,毛利率較去年同期大幅滑落30.93%,營運產生虧損,惟第2季開始整體需求有回溫跡象,毛利率也較上季回升63.37%至21.68%,使得上半年稅後淨例仍達4,800萬元。展望下半年營運,在東南亞續穩及大陸需求持需回溫下,應可期待下半年的營運狀況。

新產品雖小量試單中,但客戶對產品使用狀況佳,有助於需求的提升,加上近期亦被認為是潛在的3D列印概念新產品的發展將有利於未來營收及獲利的表現。雖目前股價已落入相對低點及其內在價值(20.03元)之下,但其營收、獲利未見明顯成長,建議可先列入觀察標的,追蹤下半年營運獲利狀況後,再考慮是否進場布局。

 

*淨值:近6年平均值;ROE%:近6年平均值;股利:近6年配股息平均值

*內在價值:淨值*(1+ROE)*1.2(本益比12倍)

20131004中釉經營績效  

20131004中釉週  

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