恩汎理財投資團隊

奇偶（3356）為國內主要安控設備製造廠之一，其主要營業項目及主要營運市場布局請參閱「安全監控產業進入快速成長期，可留意進場時機」一文。

因傳統類比訊號攝影機CCTV只能使用類比訊息，加上傳統嵌入式 DVR系統為類比前端，其儲存、傳輸距離及類比信號損失的限制，使得監控點的位置存在很大的局限性，對於遠端部署的需求難以符合。因此，NVR作為網路化架構的影像監控系統，監控點設備與NVR間可以通過任何的IP網路互聯，監控點不受空間限制，隨著全球網路逐漸流行，影像處理技術進步，已成為未來安控產品的主流。

近幾年IP Camera在安裝、使用便利的需求上，呈現高成長率，逐漸侵蝕CCTV的市場。但由於IP Camera屬於標準化產品，毛利率比傳統產品低（約低2成），使得毛利率呈現逐年下滑的表現，但從近期毛利率表現持穩，可現該產品已達其規模經濟，未來毛利率下滑的情況可望改善。

今（2013）年第3季受惠於新客戶訂單出貨，淡季不淡，加上IP CAM市場仍處成長期階段，出貨量較去年成長近5成，帶動第1~3季合併營收達16.98億元，年增17.82%，稅後淨利約4.48億元，年增約24.79%，稅後EPS約7.75元。在美國、歐洲景氣好轉及第4季通常為傳統旺季的情況下，營收、獲利可望繼續成長。

在IP Cam成長性高的激勵下，股價已達5年來新高，以其歷史平均本益比區間（11~20倍）及平均殖利率區間（5~8%）來看，以預估今年全年稅後EPS為9元計算，目前股價（31日收192.5元）已創下近5年新高，位處目前價格並未低估；若以2014年全年獲利可望持續成長下，目標價格可望再向上調升，惟目前價格的確以偏向貴的方向前進。投資朋友對此標的有興趣者，可靜待其跌回起漲區時，若整體營運、獲利狀況不變，則可伺機進場布局。