惠光(6508)股份有限公司為國內第2大農藥廠商,主要產品分為兩大區塊-植物保護劑(農藥)及地工合成材料研發、生產及銷售(營收比重約5:5),主要以自有品牌(惠光、HKC、HUITEX)行銷兩岸及海外市場

雖然不使用化學藥劑對於地球的環保是正面的,但一旦不使用,則每年全球糧食將會收到蟲害而減少,進而加速糧食的不足;加上全球人口持續增加、生質能源的發展等活動,都使得作物種植的效率需不斷提升。因此,在經濟效益的考量下,目前仍然無法全面停用植物保護劑,為此產業的利基點。

在植物保護劑的佈局上,目前擁有約200多張藥證,主要產品為毒絲本,國內銷量穩定成長;在海外的佈局上則以大陸及東南亞、南美為主;地工材料部分,廣泛運用在垃圾掩埋場、高爾夫、水產養殖跟運河等,用於防止水資源或土壤遭到外來物的污染,近年積極開發隧道、溝渠道及下水道專用膜等新產品,國內為唯一供應商,外銷則以亞太地區為主。

整體營運方面,植物保護劑的銷售以大陸及國內為主,雖然國內市場已飽和,但大陸及東南亞市場的成長力道仍在,加上南半球市場巴西市場的佈局,在植物保護劑的淡旺季可望逐漸消除;地工膜部分,身為亞洲第3大地工膜廠商,在國際景氣復甦及大陸環保法規趨嚴下,需求恢復成長,加上大陸關稅降至零關稅,產品具競爭力,目前產能滿載,但由於其需求變化較大,目前暫沒有擴廠的計畫。整體來說,其營運、獲利能力都算是相當穩定的企業,且產品不為單一佈局,為農業必需品及與環境保護相關,因此列為團隊長期投資的口袋名單。

20140717惠光經營績效

 

20140717惠光配息政策  

上半年在植物保護劑旺季,大陸及巴西的需求強勁,加上地工膜越南標案出貨的影響,1~6月合併營收達15.59億元,年成長19.02%,在產品組合較佳下,上半年的稅後淨利可望逾1.4億元,年增41.41%,稅後EPS可望逾1.8元。展望下半年營運,即將進入植物保護劑的銷售淡季,預估整體營運的成長動能將會趨緩,但在地工膜進入相對旺季下,整體營運應不致呈現衰退;惟在毛利率高的植物保護劑出貨下降、毛利率低的地工膜出貨上升下,將使得毛利率下降,但全年的獲利能力應仍可維持在成長的趨勢。

日前股東會已通過盈餘盈餘分派案,預定配發1.4元現金及0.2元股票,現金殖利率約3.67%,參與除權息後的成本下降比率約5.51%。依恩汎-獲利領息價值股計算,預估今年整體營運、獲利將呈現成長的趨勢,則目前價格處在買賣均價的1/2以下,有興趣的投資朋友倒是可以觀察下半年的營運狀況,伺機進場布局。

20140717惠光企業價值

資料來源:CMoney 理財寶恩汎-獲利領息價值股

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