恩汎理財投資團隊

程泰(1583)主要從事CNC車床製造，以自有品牌「GOODWAY」、「YAMASEIKI」行銷全球，現為國內規模最大的專業CNS車床製造商。主要產品為CNC(電腦數位控制)車床，包括低階標準型機種(2~3軸機種)與中高階複合型機種(4~9軸機種與車銑複合機等)，分別佔營收比重7成與3成，廣泛應用於精密機械、汽機車、3C電子及航太國防領域。在低階機種市場受到大陸、東歐及其他第三世界國家之市場競爭威脅下，積極轉型朝向開發大型、新型泛用機及附加價值高之車銑複合加工機型發展，公司自製之銑切動力刀塔及雙主軸/雙動力刀塔切削中心機均已獨步全國。

2010年下半年，受惠日圓升值，產品價差拉大至7成，使產品得以取得高階車銑複合機訂單，成功打入日本高階市場。此外，研發之「走心式車銑複合機」亦已應用於醫療、鐘錶、半導體零件，以臺灣、土耳其、東歐、荷蘭及義大利為主力市場。

集團分工方面，程泰主要負責CNC車床製造，亞崴則為國內最大龍門型加工機供應商，集團目前在全球有45家代理商，在積極推動自有品牌與分散市場的策略下，使得中國大陸（20%）、歐洲（20%）、美國（15%）、中東（20%）、亞洲（15%）及國內（10%）各市場佔集團營收比重非常平均，較不受單一區域景氣坡動影響，使得程泰（1583）、亞崴今（2012）年上半年營收分別成長42.41%及25.52%，為目前工具機族群少數持續成長的公司。

年初團隊報告2012年工具機產業研究指出兩岸簽訂ECFA臺灣出口至大陸工具機可降至零關稅，近期團隊研究發現，大陸雖已與臺灣簽訂ECFA，但所開放的工具機種，都是較不具毛利的低階機種，加上機械業早收清單的107項當中，工具機只有19項，但卻不包括國內廠商最大量的「加工中心機」，雖外銷至大陸的金額提升，但卻無法創造較大的收益，這也是程泰不以單一市場為主軸的主要原因。

程泰6月營收3.22億元，年增26.57％，1~6月營收年增42.41％，第二季在毛利不變下預估稅後EPS約為1.56元，預估全年EPS約可達5.5元，以工具機歷史本益比在10倍來看，7月14日收盤價44.9元計，本益比僅8.16倍，加上目前訂單能見度至11月，短線應仍有上漲空間，但成交量低需留意流動性風險，團隊建議可列為衛星持股少量佈局。