東鹼(1708)股份有限公司為國內鉀肥大廠,主要從事肥料(鉀肥、鹽酸)相關產品之製造買賣批發及散裝貨輪出租業務,肥料產品主要應用於高附加價值作物、純鹼則用於玻璃業及廢水處理、清潔劑等;另跨足航運及光電產業,長期營運策略是以化工及航運占整體營收比重各半為目標。目前鉀肥佔整體營收比重約70~75%,其餘依序為散裝貨輪出租及光學鍍膜業務。

去(2014)年受惠美國硫酸鉀大廠GSLM因自需硫酸鉀以製作複合肥,以及比利時大廠TESENDERIO因副產品鹽酸去化問題部份停產,引發亞洲硫酸鉀供給吃緊,使其全年合併營收41.84億元,年成長3.29%,毛利率31.08%,年增36.62%,稅後淨利達6.5億元,年增48.4%,營運獲利表現亮眼。預計配發1.5元現金股息、0.5元股票股利,將於7月28日除權息,以目前股價約39元計,參與除權息的成本下降比率約8.41%。

今年上半年營運,受惠酸鉀報價緩漲趨勢、接單順利、新產線投產下,合併營收達23.45億元,持續保持成長,毛利率受惠酸鉀出貨增加,預期上半年毛利率應可維持在34%左右,再加上轉投資子公司無一次性費用認列上半年稅後淨利預估可達4.2億元,年增約26.89%,上半年稅後EPS約2.41元。

展望下半年營運,在

產線歲修結束,恢復生產下,在鉀肥產量穩定成長及報價穩定下,後續營運成長可期;

雖航運事業部分不若去年強勁;但尚有轉投資東典光電產品結構優化及上半年一次性收入的入帳都有利於其今年獲利的表現。

惟之前接單熱絡的情況,至第3季似有減緩的趨勢,加上大陸流酸鉀外銷政策的調整,刺激產品外銷量;以及比利時商有可能在下半年恢復投產,未來影響市場供需的狀況如何,有興趣的投資朋友需要持續追蹤。

觀察其近8年整體營運雖配息率僅5成左右,但獲利、配息狀況堪稱穩定,去年受惠國際供需變化影響,獲利突破金融海嘯時表現,今年可望持續維持;加上參與除權息的成本下降比率約8%,以及目前價格處在市場操作區間的下緣、接近企業價值的70%,有興趣的投資朋友,可以納入口袋名單觀察,擇機佈局。

20150630東鹼(修)  

資料來源:CMoney 理財寶‧恩汎-獲利領息價值股

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1708 東鹼 鉀肥 航運

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