恩汎理財投資團隊

泰博（4736）科技為國內前3大血糖測試儀器製造廠，為降低品牌廠對其整體營運、獲利的影響，2009年推出自有品牌Fora（福爾），成功打進歐美中低價位市場。但在推展自有品牌的過程中，也受到品牌廠轉移訂單的影響，使得整體獲利表現自2010年起下滑，直至2013年起美國醫療保險政策改革，降低血糖儀器給付價格，驅使保險商、通路商改推廣中低價位品牌產品後，整體營運、獲利逐步回升。

去（2014）年受惠美國醫療保險政策改革，整體合併營收達25.33億元，年增9.72%毛利率維持在4成以上（44.26%），在毛利率持穩，營業費用控管得宜及匯兌收益的挹注下，稅後淨利達4.28億元，年增24.78%，獲利表現回升至代工廠時水準，顯現其長期深耕自有品牌市場，已收成效。

惟今年第1季營運，受到歐元貶值、美國醫保政策改革影響降低，市場拉貨力道趨緩及新廠進度延遲影響，合併營收5.36億元，年減8.16%，毛利率較去年同期下滑1.27%，稅後淨利在匯兌損失影響下僅0.17億元，獲利表現受到匯損影響，大失市場所望。

展望今年後續營運，

在美國降低補貼價格影響趨緩下，後續拉貨力道是否延續，有待觀察；

雖歐洲市場的銷售量成長，但歐元貶值是否告一段落，及其財務人員對於匯率避險的操作是否可降低匯損影響，都將牽動其今年營運、獲利能否持穩的表現。

至於金屬電極產品部分，在設備商供應不及下，新廠投產進度將延遲至2016年，使得今年營運成長的動能更加受阻。然新產品對於產品準確度有正面幫助，加上市場對於產品誤差的需求增加，若產線順利投產，應可成為未來整體營運成長動能的來源之一。

另其開發的手機用血糖儀，已取得Apple認可，並與正崴合作在其門市通路Studio A銷售，此為新型態的銷售模式，是否對市場拓展有幫助，仍有待觀察。

整體來看，在歐元弱勢趨勢短期難扭轉及新廠延遲下，今年營運、獲利的成長只能看美國拉貨動能的延續，使得今年營運、獲利成長的動能將嚴重受阻，若匯損影響可降低，則獲利表現可望止穩。

目前股價已從近期高點大幅修正逾4成至78元左右，價格已回落至市場操作區間相對低至買賣均價間偏相對低位置，加上股東會通配發5.2元現金股息來看，現金殖利率達6.67%，對此股有興趣者，已可開始逐步布局，但仍需持續追蹤後續自有品牌美國市場拉貨力道及財務人員是否能有效降低匯兌對獲利的影響。

資料來源：CMoney 理財寶‧恩汎－獲利領息價值股