恩汎理財投資團隊

慧洋（F-慧洋；2637）海運股份有限公司為目前國內擁有逾百艘船舶的散裝航運商，因進入市場較晚，為在市場佔得一席之地，以經營運輸項目多樣、機動性高的輕便型船隊為主，主要營運項目為海上運輸、船舶相關維護、出租及船舶代理等業務，為維持良好的使用及耗油率，對於造船品質及船齡的維護上，相當重視。

團隊自去（2014）年從蒐集到的資料發現，其營運以船舶租賃為主，且多在新船造好下水營運時，就已簽訂長約，營運、獲利相當明確；加上今年有3艘確定交割的船舶出售案，便以預期其今年營運、獲利將可穩定成長。在企業價值仍呈現成長走勢下，團隊在去年11月底至12月初大量布局，並於獲利18%時收回30%本金，其餘則參與6月26日的除息。

上半年在新船加入營運的挹注下，合併營收52.77億元，年增21.65%；在日圓匯兌收益、售船利益及買家取消交易的違約賠償金收取下，上半年自結稅前淨利達10.92億元，年增達36.67%，獲利表現在同業中，相對亮眼。

展望下半年營運，雖然在利息金額的支付上多少會影響獲利表現，但在日圓短期升值幅度有限，產生匯損的機會及金額影響不大；第3季在本業營運穩定下，業外的2艘售船利益入帳，將帶動第3季獲利達到本年高峰；若是沒有國際干擾，可望在第3季獲利成長消息挹注下，達到填息，那就符合團隊劇情走勢，屆時將調節收回全部投資本金留下部分獲利，長期持有。

今年整體營運受惠違約金及日圓貶值收益，獲利成長幅度顯著，但相對的，在今年可轉債募集發行下，未來股本的膨脹勢必影響未來EPS的表現。且目前散裝航運在全球景氣未明下，營運相對辛苦，即使長約保護，但仍有換約時價格下調及客戶倒帳風險，若是日圓貶值告一段落、新船加入營運及處分船舶數量降低，對未來的獲利是否具維持的支撐力，有興趣的投資朋友應多加留意企業價值反轉時，自己是否接受以此價位布局，未來獲利跟不上股本膨脹速度，股價的下行幅度。

資料來源：CMoney 理財寶‧恩汎－獲利領息價值股