恩汎理財投資團隊

台灣航業（台航；2617）股份有限公司為國內知名散裝航運業者，主要營業項目為散裝航運、代管操作及港勤業務，散裝航運業務佔整體營收約85%。

今（2023）年受到高通膨及高利率影響，市場期待的疫後成長動能不如預期，上半年合併營收19.66億元，年增7.99%，已公布第1季財報營業利益2.58億元，年增12.17%，但在沒有業外匯兌收益的挹注，以及快速升息利息支出增加的影響下，稅後淨利為1.43億元，反年減41.39%，第1季稅後EPS為0.34元。

第2季營運獲利表現在換約大致維持相等水準；第3季則有陽明海運現金股利及售船利益的挹注，市場估2者大約可貢獻2元左右的EPS。

展望後續營運，散裝航運與全球經濟表現高度相關，雖以目前市場對於今年的景氣表現預測普遍不佳，加上主要需求市長大陸在疫情封城影響、高通膨高利率及美中貿易的衝擊下，回升動能不如預期，也使得散裝相關運價指數表現飄忽不定，連帶影響散裝運價走勢。

惟散裝航運在歷經金融海嘯後的供需失衡的拆船調整後，新環保政策上路的汰舊換新，及前2年貨櫃航運熱度排擠散裝船造船訂單，使得散裝船市場供需上相對健康。後續只要各國基礎建設及景氣恢復成長循環，散裝市場的景氣亦將同步趨穩回升。

目前個股已在7月20日除息2.2元，若第3季的拆船收益如市場預估順利入帳，全年稅後EPS仍可望達到3元水準，以目前價格落在近7年本益比區間6.09倍至15.24倍中間值以下，加上主要獲利都落在第3季，看好其填息動能。