恩汎理財投資團隊

中國鋼鐵（2002；中鋼）股份有限公司為國內最大、唯一具有高爐煉鋼廠和軋鋼一貫作業廠，亦為國內重要的鋼鐵工業指標企業。鋼鐵產業為工業之母，除為一國基礎建設的基本工業外，其所產出的各種鋼鐵產品，也多為其他產業之基本所需，加上為一種資本及技術密集的產業，所需資本大、能源消耗高、環境污染高；但生產彈性小、投資回收慢，使該產業的發展需上、下游彼此密切的合作支援，也因其產業特殊性，各國多會扶植自己的鋼鐵產業。也因如此，即使目前全球市場受到大陸鋼鐵業過度擴產影響，供需失衡，整體獲利表現已不若以往，但仍為團隊長期投資的口袋名單（惟在股息政策改變下，加碼意願低落），持續密切追蹤。

今（2015）年上半年營運受到全球政經動盪、不確定因素增加及大陸市場景氣不佳影響，鐵礦砂價格驟跌；加上第2季盤勢跌幅擴大、市場需求ㄧ直無法消耗過剩產能及大陸、國內持續打壓房市的政策影響，市場需求持續保守、觀望。1~7月合併營收1,783.07億元，年衰退17.15%；毛利率在售價與成本齊降下，變化幅度不大，加上費用控管得宜，上半年自結稅前淨利為106.07億元，年減9.3 %。

展望下半年營運，

在供需結構沒有改善下，9月內銷盤價，全面調降7大項鋼品價格，平均降幅達6.14％；

歐元、日幣的貶值，不利國內鋼材的出口競爭；

加上美對我國鍍面業者提出反傾銷控訴等影響，下半年營運得指望第4季的趕工需求及追蹤10、11月的盤價狀況。 

至於業外是否處分台積電股票，依目前的市況來看，若能適時轉換應更能穩定業外的投資收益規模，惟以其取得成本來看，應是不到緊要關頭，不輕言賣股挹注獲利。

全球鋼鐵產業在供需結構短期難恢復健康下，未來仍有待各國公建的刺激方案，若需要期待一帶一路的實現，那可能就有得等了。因此，最快的速度還是新興市場的基礎建設擴張，對過剩產能的去化，較有實際幫助。然在全球鋼廠營運多數已面臨虧損的嚴峻環境下，未來鋼價下跌空間雖有限，但體質較差鋼鐵廠的淘汰賽，將有望再現，屆時對整體產業的健全將有相當的幫助。

預期全年稅後淨利仍有機會維持在150億元左右，稅後EPS約為1元左右，惟有興趣的投資朋友，可以低本益比至低殖利率間，以及低估價至合理價間為價差操作區間；若是沒興趣的投資朋友，就放它自由吧。

資料來源：CMoney 理財寶‧恩汎－獲利領息價值股