亞洲水泥(亞泥:1102)股份有限公司為國內主要水泥廠之一,主要業務為產、運、銷水泥及熟料為主,爐石粉為輔。

為國內最早赴大陸設廠的水泥公司,現已在大陸構建完成綿密的產、運、銷網路。

20151125亞泥企業價值(修)

資料來源:CMoney 理財寶‧恩汎-獲利領息價值股

今年受到大陸水泥市場需求減緩、價格比去年下跌超過3成以上的影響,前3季合併營收491.19億元,年減14.24%,毛利率較去年同期衰退27.25%至10.04%,加上高達14.19億元的匯兌損失,稅後淨利為44.21億元,年減38.59%,稅後EPS為1.41元。

展望未來營運,

即將進入歷年第4季的趕工旺季,可望帶動市場水泥需求;

加上市場預估大陸將於年底公告全面停產低階水泥,以資金及產能條件,將出現產業淘汰賽,在市場大者恆大,加上亞泥與當地水泥廠的合作密切下,未來其區域市占率應可穩固提升。

而近期的山水水泥事件,對其的影響仍有待評估,雖然該公司本身對於山水提出的債務重整表示密切追蹤,加上市場對其內部經營權爭奪多有揣測,但不可否認的,以其目前(第3季季報)帳上認列之投資成本為153.21億元來看,未來若全數認列投資損失,對年度獲利的影響不小。

就投資的角度來說,投資人該對此公司做出怎樣的因應呢?

若是認為該公司會因此下市者,該做的就只有「出清持股」;

而以團隊的觀點,雖本事件最差的結果就是認列投資損失,對當年度的獲利產生負面影響;但別忘了,亦有可能對其未來營運、獲利產生正面影響(便宜收購山水或是促進產能淘汰)。而回歸到企業財務本質,本事件的影響還不至於讓亞泥的財務瞬間惡化。

團隊目前持有的部位仍為「獲利領息部位(零成本部位)」,已將最大損失給鎖住了(損失為獲利),至於是否增持該公司持股,在目前水泥產業供過於求的現況仍無解,加上對人民幣的看法仍趨貶,以今年的獲利、配息預估來看,當股價落至團隊操作區間均價以下時,團隊再來視當時的市況進行操作。

20151125亞泥(修)  

資料來源:CMoney 理財寶恩汎-獲利領息價值 

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