恩汎理財投資團隊

豐藝（6189）為電子零組件通路商，實收資本額為18.18億元，主要業務為代理面板應用與IC零組件2大塊，面板部分以友達的次級面板及部分A級面板為主，為友達的獨家代理商，次級面板主要用在NB及MN，出貨給二線廠如精英、藍天等廠商，而A級面板主要用在TV，主要供貨給國外的廠商。另半導體零組件則以F-譜瑞(4966)、聯陽(3014)、通嘉(3588)，以及國外的ON Semi、LTC、AOS、PLX等廠商的晶片。

與一般零組件通路商比較不同的地方是，豐藝可以生產面板的自有模組，提供客製化的產品，例如：應用在醫療儀器、汽車AV系統，工業用觸控式電腦顯示器，電子相框及導航系統等，此部份產品的毛利可以高達11.57%。在面板自有模組比重方面，自2004年起的10%至今已提升達25%，對於獲利的挹注相當可觀。

而代理面板方面，由於臺灣代理面板廠較少，殺價競爭壓力相對較小，使得整體毛利率尚可維持在5%～6%之間，獲利能力也優於同業。

雖然面板價格起伏較大，使得每年的獲利波動甚大，難以穩定，因此對面板供需情勢的判斷就相當的重要。再者，面板的代理以現金支付較多，資金的雄厚也相當的重要，某種程度上構成了進入門檻，豐藝在代理面板有多年的經驗，且資金面亦無問題，因此競爭壓力較同業低，且能享有較高的利潤。

同時，豐藝也擁有自行研發產品的能力，憑藉著多年代理面板模組所建立的嵌合式光電板整合軟體技術，將代理的半導體晶片與面板產品結合，推出自製的POS(Point of Sales)銷售系統模組，作為自有產品銷售，主要銷往國外的咖啡連鎖店、醫療通路商，在汽車、醫療及傳統產業自動化等領域，建立十家指標型客戶，讓自有產品營收占比，在今年由去年的10%，躍升到13%到15%，也憑藉著此部分的訂單穩定成長，成為2012年獲利成長主要動能。

2011年雖受面板景氣不佳影響，整體營收下降，但豐藝仍秉持著優異的市場嗅覺及經驗，積極改善銷售產品組合，帶動毛利率上揚，全年稅後盈餘4.5億元，每股稅後盈餘為2.54元，較2010年成長14.41%。

而在汽車和醫療領域，打入克萊斯勒和飛利浦一線供應商。另外在現今雲端的發展下，看好雲端與自動化商機，結合了自動販賣機業者及國內最大紅利集點集團，推出智慧型自動販賣機（自行開發的產品），建立業界新營運模式，將成為豐藝未來穩定及長遠的獲利模式。

豐藝近年的配息政策均以現金股息為主，在高殖利率、高可扣抵稅率及本益比低的二高一低下，建議想要做穩股息收益也達到節稅目的的投資人，可以佈局，但考量到此標的的流動性，持股比重可以在資產配置中，佔比約10%即可。建議的買進價為25元以下分批買進，單筆投入的價格為18元，均價在20以下為安全持股成本。