恩汎理財投資團隊

寶雅(5904)為臺灣最大的美妝生活雜貨專賣店，市佔率約40%~45%。主要銷售的商品囊括了美妝保養品（36%）、流行內衣襪（13%）、生活日用品（29%）及流行飾品文具禮（17%）共2~3萬種品項。另外，以品牌銷售來看，自有品牌產品的銷售約佔營收比重的1成。

寶雅屬於綜合商品零售的末端通路，銷售的產品以時尚美妝美材保養品及精緻個人用品為主，銷售對象為一般消費者及公司行號。其經營模式係走生活精品百貨風格，重視銷售的產品類型及講求現代舒適空間、兼顧流行性及多樣化、個性化精品的經營空間，創造屬於寶雅的經營風格，與一般量販店、超市、便利商店及藥妝店有所區隔，為零售業中開創獨立的一種分類類型。

考量成本效益及獲利能力，寶雅目前66家的商場，係以租金便宜的中南部為主戰場。在經營方向明確，具獨特風格下，受惠女性消費市場潛力龐大，低單價商品較不受景氣的影響；加上近年兩岸大舉開放觀光，陸客又以美容保養產品為消費大宗，預期未來在伴隨陸客自由行人數將逐步放寬下，未來的業績動能頗具想像空間。

展望2012年，寶雅計畫將在桃園南崁、新北市新莊、新店、臺南、臺中霧峰等地再擴增14家新店，總店數將達80家之多。預估寶雅在2012年全年營收將可達70億，年增約13%，預估獲利可增加1成，2012年稅後EPS可達4元。

寶雅股本僅9億元，帳上現金卻達4~5億元，除了通路本就具備高現金特性外（因買賣現金交付比重高），也可看出該公司對於財務規劃的用心；除獲利穩定外，綜觀往年現金股利配發率達8~9成，預估2011年現金股利3元，以今（30）日收盤價45.8元計，股息殖利率近7%，建議可配置為核心持股，分批買進佈局。