恩汎理財投資團隊

泰銘過去股價高度與鉛價相關，營運和獲利也深受鉛價波動的影響，從去年下半年起受制於國際鉛價的走滑，營運稍有逆風，去年11月甚至出現小幅度虧損，去年全年泰銘營收為94.08億元，年增15.8%，稅前盈餘為4.7億元，年減38.5%，每股稅前盈餘則為2.3元，因此在股價上需考慮鉛價波動上的風險溢價。

泰銘主要產品為鉛碇，主要應用以下游的汽機車鉛酸電池為主，隨著台灣鉛酸電池市場已近飽和，泰銘也配合客戶前往東南亞佈局，至越南設廠。泰銘在越南的廠區，受惠於東南亞地區電池工業蓬勃發展，今年出貨量可望從去年的1.4萬噸提昇至2萬噸，獲利貢獻每股盈餘貢獻將從0.9元提昇至1.5至1.7元。觀看今年一二月營收，一月由於年假天數較少、以及LME鉛價下滑雙重因素影響，一月份稅前淨利為1690萬元，較去年同期下滑非常多，二月份稅前淨利2,881萬元，目前累計稅前淨利4,572萬元，目前累計每股稅前盈餘0.22元。

今年全球總經情勢展現出緩步復甦的格局，中國和歐洲市場陸續展開非鐵金屬的庫存回補，預期鉛價也可望從去年底的2000美元/噸緩步往上攀升，到今年年底鉛價將有機會回升到2300美元至2400美元/噸位置。由於泰銘的產品報價是以上個月LME 的鉛價來作為依據，目前國際鉛價仍處於2100元左右，屆時營收、毛利率均有提昇的空間。

泰銘去年公佈現金股利每股配發1.60元，以股價28.5元來計算，殖利率約為5.7%左右。由於目前一二月營收相較於去年降低不少，而鉛價仍位於2100附近，以技術面來看，仍然是處於量縮整理的態勢，以歷史經驗來看，泰銘目前的股價處於近10年來的中低價位，操作建議為觀察泰銘三月份的營收以及國際鉛價的走勢，如鉛價上漲，股價應有一波上漲至35元的空間。