被動元件廠3月營收亮眼,除興勤(2428)、奇力新(2456)、美磊(3068)分別創下新高紀錄;其他廠商3月營收均較1~2月成長許多,在下游客戶拉貨力道回升,今年的智慧型手機、網通相關客戶的拉貨力道尤其活絡下,2012年走勢在下半年可望更加明顯。

在高階電子產品相繼推出,電子零組件必需品-被動元件的需求也將被帶動,在工業產品、電腦族群及經銷商通路等庫存回補需求逐漸明朗,第二季將進入舖貨小旺季,加上電子產業景氣已連續2年出現上半年旺、下半年淡的狀況,預估今年將可回復正常的循環。整體而言,電子下游產業的景氣已經觸底,最壞的情況已過。

MLCC受韓廠三星、日本村田開出產能較多下,價格壓力也較大;而晶片電阻則較無大廠開出產能,價格跌幅較小。最後,利基型產品固態電容、電感等價格目前最為穩定,基本面也較佳。

在日本關東大地震產生的轉單效應逐漸轉淡下,整體產業應在第3季逐漸進入旺季,禾伸堂3月營收10.6億元,較2月營收增加15%,第1季合併營收34.41億元,較去年同期衰退12.1%,符合預期。在第2季逐漸進入舖貨旺季,加上鉭質電容由日本移往宜蘭產線的加入,營運動能可望恢復,預計第2季營收可望再增近10%,第3季預期旺季效應將更佳顯著,營運將持續向上。

預估2012年稅後EPS約2.5元,配息率約85%(2.13元),以今(12)日收盤價28.5元計,殖利率約7.47%,本益比約11.4倍,接近2年下緣位置,目標價為42.5元,建議可分批承接。

 

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