恩汎理財投資團隊

在1月，因時值農曆春節期間，使得工作天數相對較短，造成被動元件廠1月營收普遍較上月下滑1~2成，但隨著2月工作天數恢復正常，預估各廠2月營收將會優於1月的水準。即使如此，1月及2月的工作時數畢竟仍較低，因此，我們認為3月可以列為觀察今年第一季被動元件廠營收狀況的重要指標。

目前被動元件廠商普遍預期，在3月份手機客戶的提貨動能即將好轉，雖然NB部分仍需要觀察，加上3~4月是終端品牌廠新舊產品的交替期，預期新產品的第一波下單將會出現在3月，再加上客戶端的庫存持續壓低，因此現階段仍保持樂觀的看法。

依長期持有標的的禾伸堂（3026）觀察：

2012年1月營收為8.37億元，較2011年2月（同為農曆年）比較，仍衰退1.5%，但合併營收10.06億元，較2011年2月相比，反成長3.28%。因此我們認為雖然目前訂單能見度仍低，但今年在新舊機交替期、微軟新作業系統Win 8和各廠眾多超輕薄筆電ULtrabook搶市效應帶動，加上被動元件屬於產業成熟且只要是消費性電子產品都必須使用，全年營收狀況不至於太差。而被動元件廠穩定的獲利狀況，我們建議持續持有並在股價平均值之下悄悄佈局。