景氣循環變化中，均能維繫基本獲利、配息的散裝船商 @ 恩汎理財投資團隊

裕民（2606）航運股份有限公司為國內擁有規模最大、船型最齊全船隊之散裝航運商，主要經營大宗物資（礦砂、煤炭及榖物為主）運送業務，以經營國際航線為主。

今（2022）年上半年受到貨櫃航運運價居高，穀物、木材等貨物運輸流向散裝；而基本金屬、礦物因需求遭遇麻煩，海岬型船運價偏弱，致整體營運、獲利成長動能偏弱，1~8月合併營收99.3億元，年增17.06%，毛利率因運價較去年同期高，年增27.94%達37.59%，稅後淨利20.64億元，年增50.11%。

展望後續營運，在主要消費市場美國打擊通膨的政策下，全球景氣面臨衰退的挑戰，但在歐美國家針對烏俄戰爭中俄羅斯的制裁下，對於糧食、能源、基本礦物的需求都將轉往其他特定國家，進而拉長運輸的路線與時間；加上各國面臨景氣衰退的風險下，推展基礎建設的政策勢必無法降低，有利於基本金屬、礦物需求的維持，最後在過去2年貨櫃船運輸因疫情封港，造成塞港熱絡假象，各貨櫃船企業積極砸錢造船，壓縮了散裝船造船的訂單與時程，反而讓散裝市場供需狀況不致失衡，這些都有利於散裝船未來運價的維持。

目前全球政府均偏向疫情解封的政策，各港口過去塞港的狀況將不復見，雖運價下行風險大，但如前述，散裝船的供需並無貨櫃船供需失衡的嚴重，雖然運價會下跌，但需求存在下，仍有利於基本獲利的維繫，以目前股價回落至預估今年獲利、配息表現的價格區間相對低位置下，團隊將其納回投資觀察名單中。