恩汎理財投資團隊

大成（1210）主要營收來源為禽畜飼料（佔營收68%）、雞肉電宰加工（佔營收21%），上游飼料銷售、下游雞隻電宰加工均是亦是國內最大，為國內成功整合二岸飼料銷售、雞隻飼養、電宰、加工等上下游價值鏈的食品上游廠商。另轉投資大成長城國際(3999 HK)，營運以雞肉及肉品加工為主，故受到終端肉品價格與銷量的影響較大，近年已成為其主要獲利貢獻來源之ㄧ（近3成），其股價與大成連動度極高。

今（2012）年上半年營收雖呈現持平狀態，但受到瘦肉精及大陸豬價崩跌的影響，使得飼料及雞肉等終端價格疲弱，雖然豬肉價格在第2季有回穩且逐漸上揚的跡象，但與過去相比，仍處於相對低檔，加上轉投資大成亞洲第2季獲利季減77%，使得毛利率表現較去年同期衰退逾1成，稅後盈餘衰退逾4成。

目前國內及大陸內需市場受經濟影響仍顯疲弱，加上第3季玉米價格急漲並創歷史新高的影響下，目前肉品價格雖止穩但未見大幅回升，雖多少會受到季節性需求波動，預計仍將進入近1年的調整期，整體營運得觀察第4季肉品市場狀況及成本轉嫁的能力。

8月30日除權息後，股價在26~28之間震盪整理近1個月，且股價位處近3年相對低檔位置，若以存股的為投資方式的投資人可維持買進，若想賺取價差，可等9月營收或Q3獲利狀況公布後，再擇機進場。