由於景氣復甦緩慢,加上大陸過去過度擴張造成產能過剩及鋼品低價競爭影響,鋼鐵市場自去(2012)年起處於低迷狀態,也使得中鋼(2002)這兩年的營運非常艱困。但自今年起鋼市情況已有逐漸好轉的趨勢,近期受到鐵礦砂價格反彈,以及下半年眾多國際鋼廠紛紛歲修的影響,鋼鐵供需失衡情況可望有所改善;從9月的盤價觀察可見,大陸武鋼已率先開漲,寶鋼也止跌開平,包括全球最大鋼廠阿塞洛.米塔爾也宣布要調漲鋼價,而國內中鋼則以平盤開出,可見國際鋼價逐漸回穩,第4季有望持續支撐鋼價走勢。

從鋼鐵產業整體來看,雖然基本面仍是產能過剩及全球景氣不佳,但從各國政府基礎建設政策陸續出爐下,轉機已不遠矣。目前大陸國家發改委和工信部正在制定淘汰5大產業產能過剩的方案(鋼鐵產業就是其中一項),將針對環保、土地、銀行信貸等方面訂定高標準,此項措施若可確實的實施,可望緩解目前鋼廠產能過剩的問題。此外,下半年起大陸鋼廠將逐步停止高爐運轉及檢修,9月底中鋼4號高爐也將展開近5個月的停產檢修,都可望略微緩解目前鋼鐵業產能過剩壓力。

近年中鋼已逐漸轉往多角化經營,除積極開發海外礦業(確保料源及價格)、與武鋼成立合資公司,進軍環保行業外,亦積極切入風力發電市場,搶食風力發電產業大餅。此外也與瑞智攜手進軍兩岸BLDC直流無刷馬達製造領域,搶入壓縮機市場,加上中鋼住金越南公司冷軋廠投產順利,如能以此佈局順利打入東協市場,預期高品級鋼的銷售比重將可逐年提升,而這些佈局都將成為未來獲利成長的主要動能來源之ㄧ。

另外值得關注的是,配合兩岸經濟協議(ECFA)貨品貿易談判以及服貿協議,經濟部擬解除目前大陸鋼材禁止來臺的禁令,將開放大陸鋼材、鋼條等200多項以零關稅銷台,預計將會衝擊國內鋼鐵市場;惟目前大陸鋼鐵廠的產能仍以粗鋼為主要產品,因此國內鋼廠要維持獲利,若可將產品組合朝高質化邁進,將可減緩此影響力。

今年上半年稅後淨利為102.35億元,稅後EPS達0.57元,年增426.22%,已優於去年全年,加上鋼市動能逐漸顯現,目前第3季內銷接單達成率105%,訂單能見度佳,可見營運已逐步走出谷底,相信未來在產品價值提升、高品級鋼材比重增加後,未來整體的營運、獲利狀況可緩步回升,今年全年稅後EPS可望到達1元。因產業屬性特殊,而列為團隊的核心持股標的,目前股價已回至團隊原意佈局的價位(25元),有興趣的投資朋友可以持續觀察其未來的毛利以及經營狀況,伺機提高持股比重。

20130816中鋼日  

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