京元電(2449)為國內IC測試大廠,亦為全球重要的封測大廠之一,主要業務為晶圓測試與成品測試(Final Test),亦提供晶圓研磨切割及捲帶包裝等整合性服務。去(2013)年營收比重晶圓測試及成品測試分別佔44%及50%,其餘為研磨、切割等加工收入。客戶方面,國內、外客戶比重約為6:4,最大客戶為國內IC設計大廠-聯發科,約佔整體營收12%左右,其他前10大客戶比重約介於3~8%,相當的分散,也使得整體營收表現相對的穩定。

20140102京元電經營績效  

去年上半年受惠主要客戶聯發科智慧型手機晶片出貨成長及Apple供應鏈美商豪威追加影像感測元件訂單影響,上半年營運表現極佳;但進入第3季後,其他客戶營運動能展望不明,下單顯得保守,使得第3季產生旺季不旺的現象。1~9月合併營收109.98億元,小幅成長1.04%,惟在產品結構改善下,整體毛利率有效提升下,雖營收無大幅度的提升,但整體稅後淨利達14.34億元,年增幅達26.01%,獲利表現相當亮眼。

20140102京元電毛利率  

 

時進入第4季產業淡季,在庫存調整的影響下,從10~11月合併營收24.94億元,較去年同期衰退4.26%來看,預估整體營運仍呈現下滑的走勢;但雖然產能利用率下降、毛利率下降,全年獲利還是有機會挑戰19億元,達到市場預期的稅後EPS1.6元的目標。

 

展望未來營運,在行動裝置市場成熟下,高規高價智慧型手機市場已受到高規中低價智慧型手機的侵蝕,是否有接到如Apple、Samsung等高價智慧型手機訂單,其實已不太重要,反而若是主要客戶聯發科的產品持續在新興市場熱銷,則中低價的智慧型手機市場,反而會是國內封測廠該留意的對象,只是未來這塊市場的毛利率下降的速度會相當的快,是否能有效的維持獲利水準,還有待觀察。

 

而看好穿戴式行動裝置市場,各家封測廠亦積極布局微機電(MEMS)市場,與主要客戶聯發科轉投資Mcube公司生產陀螺儀、加速計及指南針等產品,除透過聯發科打入大陸品牌手機、平板電腦大廠陀螺儀及加速器MEMS供應鏈外,目前亦已接獲歐洲微機電大廠麥克風測試訂單,其他微機電測試產品,也正由國際第一階汽車電子零配件大廠認證中,若可有效打進相關市場,將更有利於未來整體營運及獲利的穩定。

 

展望今年營運,在中低價智慧型手機搶市及穿戴式科技逐漸的發展下,預期整體營收將可維持成長,惟獲利在產品單價走緩下,是營收成長可彌補毛利下滑還是需要新產品市場的挹注維持獲利,就有待今年持續的追蹤與關注了。有興趣的投資人,可在本益比9~18倍及殖利率8~4%間區間操作,因其金融海嘯期間,是呈現營運虧損的狀態,因此是否長期持有,投資人可視自己投資布局的需求來決定。

 

 

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