恩汎理財投資團隊

聯強國際（2347）為全球第三、亞太地區最大的3C通路商，主要業務為提供高科技業供應鏈整合型服務，其相關服務及市場，可參閱團隊「續追蹤其獲利動能」一文。

近2年營運受到智慧型手機崛起及台灣大合作結束的影響，手機業務大幅度的衰退，但在積極衝刺消費性電子及IC元件業務，加上其完整的通路佈局，仍能使整體營運仍能維持成長。去（2013）年1~3季合併營收2,382.29億元，年成長3.77%，惟在毛利率衰退、營業費用降低有限下，前3季營業利益較2012年同期衰退29.41%，然在業外收益的挹注下，稅後淨利僅較2012年同期衰退11.2%。去年第4季在資訊、消費性電子及IC 元件出貨持續成長下，使得全年合併營收3,298.94億元，年成長5.54%，創下歷史新高下，全年稅後淨利仍有機會逾55億元，營運獲利翻身意味濃厚。

展望今年營運，雖1~2月營運受到工作天數減少的原因，第1季衰退的機率較大，但在XBOX遊戲機持續熱賣和新市場即將銷售下，衰退的幅度應有限。整體來說，原本專注衝刺的資訊、消費性電子及IC 元件等產品線可望持續帶動營運的成長，加上過去2年大幅度率退的通訊事業方面，在成為中國聯通手機供應商及iPhone印度及國內的代理權下，後續對於相關產品代理權市場拓展及更多品牌廠代理權的爭取，都有相當大的機會可以取得，在整體產品線持續成長下，將更有利於推升整體營收與獲利的成長。

聯強近幾年整體的營運、獲利及配息的表現，都相當的穩定，加上通訊事業逐漸回到成長軌道，也可看出該企業在遇到經營上的麻煩時，其調整的速度也是相當的快速，對於一家通路企業來說，算是相當合格的。但投資朋友在面對通路事業企業時，仍需留意期代理產品的穩定度及其之間合作的狀況，必要時可先做出持股調整並持續的追蹤後續的發展。此標的團隊的操作區間為本益比12~23倍及殖利率7%~3.5%之間，與各位分享。