恩汎理財投資團隊

榮剛（5009) 材料科技股份有限公司為國內唯一的合金棒鋼廠，也是生產特殊鋼的電爐一貫廠，因具備精煉、轉質、鍛造、壓延的一貫化生產，使其能在市場佔有一席之地。主要產品為功能型鋼、合金鋼、低合金鋼與一般不鏽鋼等，前2者占整體營收7成，為主要營收來源，產品主要應用於航太、能源、石化油氣等特殊領域，因產業的特殊性，具高客製化，加上產品需經過各項認證，形成自然的產業入門障礙，也因此與普通鋼廠相比，其產品毛利率較佳及訂單相對穩定。

今（2015）年第1季受到國際油價自去年第3季起坐溜滑梯般的快速下滑，美國大幅暫緩頁岩油、氣相關工程的投資，導致特殊鋼材的需求下滑。

為因應此變化，積極調整產品結構，衝刺高毛利功能鋼品的銷售比重，在第1季功能鋼品占營收比重提升至逾50%，以及當時接單新臺幣趨貶下，雖第1季合併營收30.67億元，年增僅8.15%；但毛利率卻較去年同期大幅上升40.52%至19.63%，稅後淨利2.2億元，較去年同期增88.03%，獲利幾翻倍，單季EPS 0.5元。

展望2015年，

在油價大幅下修下，將遞延頁岩油、氣相關投資復甦的時機，雖為其特殊鋼材出貨產生負面影響；但對於其他客戶（如航太類），反有增加需求的現象。以目前6台VAR處於滿載，預計再添購兩組爐具因應，顯示其應變及替代的效果還挺不錯的；

另為提升產業競爭力，因應全球特殊合金產業競爭及拓產汽車渦輪零件市場，增加產品核心競爭力及相關市場擴張。董事會已決議收購子公司精鋼的鍛造部門相關資產及營業，預計將於第3季完成，是否能如其所願的各自發揮營運綜效，相關的認證是否可如期通過，仍有待時間的驗證。

在第1季新臺幣升值及公布的4、5月營收狀況來看，第2季毛利率將衰退及短期營運、獲利動能較弱，若是相關認證可如期通過並順利出貨，將有利於今年下半年的營收及獲利的表現。

整體而言，以目前訂單能見度約3個月來看，該公司今年度的營運、獲利應仍可維持成長。而整體營運穩定在產品無創新附加價值下，則需透過新市場、應用的開拓來維持；以其配息政策，對於長期投資人來說，較無吸引力，且易受景氣循環影響獲利、甚至虧損。雖其營運受到燃料、原物料及匯率走勢影響甚大，但整體營運成長時，帶動股價波動的幅度，仍是投資朋友可以留意、區間操作的標的。

資料來源：CMoney 理財寶‧恩汎－獲利領息價值股