恩汎理財投資團隊

順達科為是國內第2大NB電池製造商，與新普、加百裕同為國內從事NB電池相關零組件的三大廠商，因所有電子產品均需要用到電池，在此產品結構未改變下，電池廠是個值得追蹤的族群。

因去年下半年同為Apple電池供應商的新普發生生產上問題，導致部分的Apple 訂單移轉，使得順達科在iPad2電池供應比重得以上升；也在iPad 2的貢獻下，使得順達科的營運成長得以優於新普。今(2012)年上半年受惠於平板電腦銷售佳，加上Apple的新iPad推出，在新機效應的帶動下，iPad出貨量達1,700萬台，使得第1~2季合併營收較去年同期大增41.65%，也因上半年產品結構毛利較佳，上半年的稅後淨利也得以帶動，較去年同期增加32.97%。

第3季Apple不意外的正式推出iPad mini應戰非蘋陣營的新產品，但出乎人意外之外的同時推出了iPad 4 、13吋視網膜螢幕的Macbook Pro、超薄的iMac及全新的Mac mini等產品，在iPad 4及iPad mini同時間推出的情況下，New iPad預期也將降價出售甚至消失(這難道就是不取名為iPad 3的原因嗎！)。

雖iPad mini的毛利率甚低，其出貨量若是大幅提升，勢必影響順達科的獲利表現；但同時在iPad 4上市的效應下，其產品結構就非常耐人尋味，值得持續追蹤與觀察。另外，順達科在鋰高分子電池產品亦有相當收貨，目前在非iPad產品出貨持續增加的貢獻下，將使得平板電腦電池亦佔整體營收相當的比重，對其毛利率的維持亦有所助益。

在今年整體iPad產品及平板電腦的出貨仍可望持續成長的情勢下，兩邊通吃的電池廠可謂是最大的受惠者，預估全年合併營收可望成長逾25%以上，高毛利及低毛利產品比重將左右其獲利表現。若是低毛利產品比重拉升較快，則稅後EPS可能降至11~11.5元；若是高毛利產品比重較高，則有望較去年略增達12元左右，若以配息率約7成計，以29日收盤價103.5元計，殖利率約8%，仍是不錯的標的。